东大的财政远不如看起来那么乐观。 财政赤字表面上看不高，2024一般公共预算赤字率是4.8%，但是中国财政其实有四本账，这里面最重要的就是一般公共预算和政府基金，再加上国企收入的账，把这三本账加起来看，2024年财政的赤字有10万亿，广义赤字率7.5%。 从过去来看，2015年以前整体的赤字率都还控制的非常好，2015年开始首先是财政赤字率增加，这也许是为了应付当年的经济下行。从收入端来看，政府基金（主要是卖地）的收入从15年开始从4万亿水平增加到21年接近10万亿，而政府基金花费（城市基建等）也开始猛增，这在开始还没带来赤字，但是从20年开始就产生2.4%gdp的政府基金赤字，叠加原油的政府预算赤字6.1%就成了惊人的8%的水平。 所以整体上说就是两个故事： 1/ 从15年开始政府支出赤字化，一般公共预算赤字从原来<3%的水平增加到3%以上 2/ 地方政府的基建从16年开始猛增，这在开始还算是收入支出基本相抵，但是20年开始卖地收入增速变慢，21年往后更是开始减少，而花销则维持在10-11万亿的水平很难下来，就产生了另外的2.5%左右的赤字。 所以虽然东大在科技市场上攻城略地，整个财务状况其实是有点问题的。 另一个角度来看，财政赤字只有两条出路：一个是大幅度的衰退，例如一下子把地方基建砍掉... 另一个是货币的增发和贬值。美帝选择了衰退，东大暂时没有这么选。 具体路径已经有了，就是央行买国债...，尼姑脑袋美帝能摸得，东大摸不得？ 所以美帝和东大都难啊，美元估值过高挤占了制造业，需要贬值。但问题是人民币也有贬值的需求，...另一方面人民币又不想对美元贬值 - 这在过去2年体现的很明显。 所以结论很清晰： 黄金上天，btc上天。