上周我以为，比特币大概还能在区间里再磨一磨。结果市场没走这条路，8 万美元附近站不住，盘中最低打到 72,668 美元。到 11 月 12 日 15:00，盘面回到 73,480 美元，和上周直播时的 80,509 美元相比，还是跌了约 8.7%。这周最大的单小时跌幅有 2.86%，最大的单小时涨幅只有 0.94%。价格到了前低附近，我更想看看一件事：究竟是谁在走，又是谁还没动？

价格跌了，为什么仓位还多了？

把 Hyperliquid 的未平仓量换成 BTC 看，上周约有 38,481 枚，这周增加到 39,874 枚，涨了约 3.6%。可换成美元，又从约 31 亿降到 29.3 亿。两组数字说的是同一件事：币价跌了，仓位折成美元缩水，但场内还挂着更多以 BTC 计的仓位。想弄清楚新增仓位偏向哪边，还得看资金费率和实际成交。

11 月 5 日中午到 12 日 14:00，课件里的 171 个小时观察值只有 1 次为负，145 次在 0.01% 左右，按 8 小时等效口径计。到后段费率降到约 +0.004%，多头依然在给空头付费。接下来我会把费率和强平记录放在一起看。费率持续转负，再看到多仓集中出清，这个变化才值得多看两眼。单看一根费率曲线，很难说底已经到了。

73,500 美元下方有人买，买完之后呢？

这次我从 Hyperliquid 里挑了 250 个地址。历史盈利超过 100 万美元，近 30 天盈利，账户资金超过 50 万美元，再剔掉近 30 天周转超过本金 20 倍的高频地址。到 11 月 12 日 15:00，其中 66 个持有 BTC 仓位，42 个做空、24 个做多。上周这个数字是 45 个做空、25 个做多。本周有 55 个地址动过手，合计约 1.9 亿美元，分成 10,713 笔成交。这是我们这次跟踪的样本。

11 月 9 日到 12 日，在 73,500 美元以下，样本开多约 860 万美元，开空约 590 万美元。乍一看挺热闹，可低位买入最多的 8 个地址里，已有 6 个把相关仓位平掉了。买得最多的那个，在 73,492 美元附近拿了 84.8 枚 BTC，后来分 9 笔出完。连拿得最多的都走了，这波买盘看起来更像是做了一次短反弹。

把时间放回 K 线上更直观。11 月 9 日 23:00，样本净卖出约 1,740 万美元，其中有一笔在 75,300 美元开的 200 BTC 空单，之后 75,000 美元被跌穿。11 月 12 日零点，样本净买入约 960 万美元，价格从约 73,000 美元反弹到 74,778 美元，可下一小时又净卖出约 510 万美元。两段行情放在一起，卖盘一拨接一拨，买盘却来得快、兑现也干脆。只靠这一波承接，还很难稳住盘面。

大空仓还在，盯地址要看净仓位

样本里最大的两个空头地址分别持有约 2,325 和 2,020 枚 BTC 空仓，合计名义价值约 3.2 亿美元，均价约 76,383 和 77,924 美元，都是 5 倍杠杆。课件快照里，两者合计浮盈约 1,500 万美元。一个地址一周没动，另一个做了 3,613 笔小额成交、金额约 510 万美元，净仓位却变化不大。另有一个地址平掉约 1,550 万美元的多仓后，已经没有 BTC 仓位。成交记录刷得眼花缭乱，净仓位前后对一遍，才看得出谁真的收手了。

再翻一下仓位榜。样本里最大的多仓约 161 枚 BTC，最大的空仓约 2,325 枚。前五个空头地址都在浮盈，前四个多头地址只有一个浮盈。多空两边这周都在减仓，多头按比例走得更快。

我平时会在 AiCoin 的链上持仓里筛多仓、空仓，把想跟踪的地址加到 K 线上，再设预警。收到提醒，我会对一下净仓位，也会查有没有相应的强平记录。这周样本里不少多仓是主动平掉的。看到价格往下掉，如果把这些平仓都算成爆仓，就会看错这批资金怎么走的。

73,400 和 73,600 美元之间，看谁先动

直播里的盘口快照，73,400 美元有约 2,580 万美元买单，73,600 美元也有约 2,580 万美元卖单。往下，73,300 和 72,600 美元的买单分别约 2,120 万和 2,830 万美元。往上，74,200 和 74,700 美元的卖单约为 1,990 万和 2,630 万美元。别看墙厚就觉得一定能挡住。上周 79,700 美元附近那道约 4,400 万美元的挂单后来就撤了。价格走到门口时，我才会看这笔单有没有成交、是被吃掉了，还是自己挪走了。

盘面上也有一点变化。直播时下跌速度已经慢下来，RSI 接近超卖区，15 分钟 MA120 在 73,904 美元附近，MACD 还在死叉状态。我也翻了 2023 年一段跌穿前低后迅速拉回的走势，拿它对照这次可能出现的修复。真要判断走哪条路，我会回来看盘口、费率和仓位。下面这三个剧本，各有各的触发条件。

- 反抽修复。 先看 73,600，再看 74,700 美元的卖单能不能被吃掉。如果费率转负，同时看到空头实际回补、样本大户空仓减少超过 10%，再看 76,400 美元附近，那是其中一个大空仓的成本区。

- 区间磨底。 价格在 72,700 到 74,200 美元之间来回走，成交缩量、费率贴近零，样本地址也慢下来。这种盘最磨耐心，我会等价格真走出区间，再看看有没有成交跟上。

- 二次探底。 跌穿 72,668 美元前低、72,600 美元的买墙撤掉，又看到新空仓进场，再留意下方 71,700 和 70,500 美元附近。

这一周，我看到低位有人接，但大多接完就走，两笔大空仓还在原地。下次价格再碰到这些位置，我会看挂单有没有真的成交，也会看反弹之后还有多少买盘接力、大仓位有没有实质变化。

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