俄罗斯给 Crypto 开绿灯，背后藏着什么算盘？

撰文：KarenZ，Foresight News

一个四年前还在讨论建议禁止加密货币交易和挖矿的国家，如今正准备让比特币、以太坊和 USDT 登上本国交易所。

这个国家是俄罗斯。

2026 年 11 月 11 日，俄罗斯央行正式发布加密货币交易规则，允许证券交易所从 11 月 22 日起，在获得监管机构认可后开展加密货币交易。

而在几天前，央行刚刚确定了面向普通散户的首批加密资产名单：BTC、ETH 和 USDT。相关规定将于 11 月 17 日生效。

俄罗斯最大的证券交易所——莫斯科交易所，也计划于 12 月 1 日启动加密货币交易。另外，俄罗斯最大的银行之一俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）也已获得开展相关业务的监管登记资格。

但有意思的是，俄罗斯央行虽然放宽了加密货币交易限制，却并未改变对其风险的基本判断。

在 2025 年 12 月发布的监管方案中，俄罗斯央行明确表示，仍然将加密资产视为高风险工具，理由是其缺乏明确的发行方和司法管辖区担保，价格波动较大，并面临制裁风险。

即使在最新规定中，俄罗斯央行也要求所有投资者在交易前通过相关测试，了解加密货币投资风险。同时，俄罗斯仍然禁止将加密货币用于境内商品和服务支付。

既然风险没有消失，俄罗斯为什么还是决定向 Crypto 打开大门？

答案不仅在加密货币市场本身，还藏在西方金融制裁、跨境贸易结算的现实压力，以及俄罗斯一个早已无法忽视的庞大加密货币交易市场中。

而要理解这场政策转向，不妨先看看俄罗斯究竟开放了什么，又保留了哪些限制。

BTC、ETH、USDT 获准交易，俄罗斯散户终于可以入场了

2026 年 11 月 6 日，俄罗斯央行公布了首批面向非合格投资者的加密资产名单：比特币、以太坊原生代币 ETH，以及 Tether 发行的美元稳定币 USDT。

根据规定，从 11 月 17 日起，上述资产可以获准在交易所公开交易。普通投资者可以通过经纪商、资产管理机构或加密货币兑换机构，在交易所或场外市场购买。

不过，这并不意味着普通投资者可以无限制地参与 Crypto 交易。

按照新规，非合格投资者通过单家中介每年购买加密货币的金额不得超过 30 万卢布（约合 24182 元）。合格投资者则可以不受这一购买额度限制。

无论投资者属于哪一类，在交易前都必须通过相关测试，并了解加密资产投资风险。

为什么首批名单只有 BTC、ETH 和 USDT？

俄罗斯央行给出的筛选标准包括资产市值、日均交易量，以及至少五年的境外交易市场价格记录。也就是说，监管机构优先选择市场规模较大、流动性较好、交易历史较长的资产。

莫斯科交易所、Sberbank 入场，谁来争夺俄罗斯 Crypto 市场？

如果说向散户开放 BTC、ETH 和 USDT，是俄罗斯加密市场的一次扩容，那么传统金融机构的入场，则可能改变整个市场的组织方式。

2026 年 9 月 1 日，俄罗斯《数字货币和数字权利法》的主要规定正式生效，为加密资产交易、兑换、托管及相关中介业务建立了监管框架。

10 月 6 日，俄罗斯央行宣布，首批 5 家数字托管机构和 4 家加密货币兑换机构进入监管登记册。

首批 5 家数字托管机构包括俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）、俄罗斯外贸银行（VTB Bank）、俄罗斯数字金融资产基础设施企业 Voltari、 T-Technologies 旗下 Atomyze，以及 Cloud Infrastructure。

VTB Bank 同时进入加密货币兑换机构名单。其他 3 家加密货币兑换机构包括 VTB Bank、T-Technologies 旗下 T-Invest Lab、俄罗斯加密货币兑换服务公司 Zefir 和 Sistema-Crypto。随后，Sberbank 也于 10 月 12 日进入加密货币兑换机构登记册。

需要注意的是，首批机构名单并非最新的全部市场参与者。截至 11 月 6 日，俄罗斯数字托管机构登记册已经扩展至 9 家，加密货币兑换机构登记册则达到 25 家。

Sberbank、VTB Bank 这些机构原本就拥有庞大的银行客户基础、金融产品销售渠道以及合规管理体系。随着相关业务逐步开放，俄罗斯投资者未来可以通过熟悉的金融机构参与加密货币交易，而不必完全依赖境外平台。

证券交易所同样不愿错过这门新生意。

莫斯科交易所计划于 12 月 1 日启动加密货币交易，初期将与专业市场参与者测试相关业务，并借助合作数字托管机构完成资产记录及结算安排。

11 月 11 日，俄罗斯央行进一步明确了交易所开展加密业务的具体要求，包括登记交易参与者、保存订单及成交记录、监测交易活动，以及向监管部门报告交易情况。

开放交易的另一面：P2P、个人钱包受到哪些限制？

交易渠道的开放，并不意味着俄罗斯正在放松对加密货币流通的所有限制。

根据俄罗斯央行的官方解释，现行法律允许的个人之间直接进行加密货币 P2P 交易的过渡安排，将于 2027 年 7 月 1 日结束。

此后，非特定市场经营主体的居民进行加密货币交易，原则上需要通过法律认可的相关机构，或者直接与这些机构交易。

此外，俄罗斯对数字账户中的加密资产转移也设置了限制，包括不允许个人将数字账户中的加密资产转入本人非托管钱包，以及禁止通过数字托管机构管理的地址标识直接进行个人之间的资产转移。

当然，这些规定针对的是法律定义下的具体操作，不能简单理解为俄罗斯已经全面禁止个人持有非托管钱包。

这也揭示了俄罗斯加密货币合法化的另一面。过去，用户可以在境外平台或者个人之间直接完成大量交易；未来，俄罗斯希望更多交易通过有登记、有身份识别、有交易记录的金融机构进行。

俄罗斯新制度还有一个值得注意的例外：出口商和进口商可以在符合相关法律的情况下，使用加密货币进行跨境结算，包括直接使用不同类型的钱包。

由此可见，俄罗斯对国内投资交易和跨境贸易结算采取了不同的监管安排。

每天 500 亿卢布的交易，制裁之外还有更现实的理由

俄罗斯为什么决定改变此前对加密货币的限制性立场？

西方金融制裁是一个无法绕开的背景，但并不能解释全部。

2026 年 2 月，据 CoinDesk 报道，俄罗斯财政部副部长 Ivan Chebeskov 在 Alfa Talk 会议上披露了一组数字：据其估计，俄罗斯国内加密货币日均交易规模约为 500 亿卢布（当时约 6.5 亿美元），年度交易规模超过 10 万亿卢布（当时约 1300 亿美元）。

对俄罗斯监管部门来说，完全限制交易未必能够让需求消失，反而可能使大量交易继续留在监管体系之外。

在缺少受监管中介的情况下，政府更难掌握交易规模、监督资金来源以及追查违法活动。

因此，将交易引入银行、证券交易所和数字托管机构，不仅能够为传统金融业创造新的收入来源，也能够让监管部门获得更明确的监督对象。

这一逻辑与俄罗斯央行 2025 年针对加密货币交易提出实验性监管方案时的表述相吻合。当时央行明确表示，相关制度的目标包括提高市场透明度、建立服务标准，并扩大符合条件的投资者参与投资的机会。

但俄罗斯面临的另一项现实压力，来自跨境贸易。

2022 年俄乌冲突爆发后，俄罗斯遭遇西方大规模金融制裁。2024 年 6 月，美国又对莫斯科交易所等金融基础设施实施制裁。

传统银行支付渠道受到的限制，使部分俄罗斯企业开始寻求替代结算方式。

2024 年 7 月，俄罗斯国家杜马通过相关法案，允许俄罗斯进出口企业在实验性法律框架下，使用加密货币进行外贸结算。

这与如今面向普通投资者开放交易，是两条不同但有关联的政策路径：前者主要回应跨境结算需求，后者则着眼于建立国内受监管的加密资产市场。

加密货币也确实已经进入部分俄罗斯贸易结算环节。

2025 年 3 月，路透社援引四名直接知情人士报道，一些俄罗斯石油企业在与中国、印度进行石油贸易时，使用 BTC、ETH 和 USDT 等加密资产，辅助完成涉及人民币、卢比和卢布的资金转换。

不过，报道同时指出，加密货币当时在俄罗斯整体石油贸易中所占比例仍然较小，只是呈现增长趋势。

这也说明，加密货币可以为部分跨境资金转移提供新的渠道，却不能自动解决俄罗斯的所有国际支付问题。

尤其是 USDT。允许俄罗斯居民合法购买 USDT，并不意味着俄罗斯企业可以不受限制地使用 USDT 进行国际结算。

俄罗斯甚至已经开始探索减少对美元稳定币依赖的可能性。

2026 年 6 月，俄罗斯央行发布关于卢布稳定币的咨询报告，讨论是否有必要建立专门的法律制度。

俄罗斯央行指出，全球稳定币市场仍以美元稳定币为主导，而越来越多国家开始研究本币稳定币，希望维护货币主权。不过，俄罗斯当时尚未形成成熟的卢布稳定币市场。央行的文件也只是讨论发行、赎回、储备资产和发行机构要求等问题，并非宣布正式推出卢布稳定币。

将这些变化放在一起，可以看到俄罗斯对 Crypto 的需求已经不止于投资。

一方面，庞大的国内交易市场需要监管和规范；另一方面，金融制裁持续增加国际结算的复杂性，促使俄罗斯探索传统银行渠道之外的资金流转方式。

但这两种需求并不完全一致。

跨境结算需要广泛的国际流动性和交易对手认可，而国内监管更强调身份识别、合规中介和资金流向控制。

俄罗斯接下来面临的考验，不只是能否建立合法交易市场，还包括如何在严格监管与实际市场需求之间取得平衡。

四年时间，俄罗斯从反对走向接受

回看俄罗斯过去四年的政策变化，会发现这场转向并不是突然发生的。

2022 年 1 月，俄罗斯央行发布了一份题为《加密货币：趋势、风险与监管》的咨询报告。

报告对加密货币的态度相当强硬，认为加密货币普及可能危及居民财富、金融稳定及经济安全，并提出限制俄罗斯境内加密货币流通、交易组织活动以及挖矿等建议。

需要强调的是，当时提出的是监管建议，并不意味着俄罗斯已经全面禁止个人持有或交易加密货币。

但这份文件足以反映央行彼时的立场：加密货币被更多视为需要限制的风险来源，而不是应该主动发展的金融市场。

随后，俄罗斯的政策开始逐步松动。

2024 年，俄罗斯通过法律，为特定实验框架下的加密货币跨境结算提供依据，并建立挖矿监管制度。

但此时，俄罗斯主要关注的仍然是加密货币在国际贸易中的用途，而不是普通投资者能否合法购买比特币。

到 2025 年 3 月，俄罗斯央行根据总统指示，提出一项为期三年的加密货币交易实验性监管方案，允许少数「特别合格投资者」参与。

这一门槛相当高。

按照最初方案，个人投资者需要具备超过 1 亿卢布（当时价值约）的证券及存款资产，以及超过 5000 万卢布的上一年度收入，才可能获得相应资格。

也就是说，当时的政策思路是先让极少数具有较高风险承受能力的投资者进入市场。

不过，仅仅九个月后，政策又向前迈出一步。

2025 年 12 月，俄罗斯央行发布更系统的市场监管方案，明确提议允许普通投资者和合格投资者购买加密资产，只是采取差异化准入规则。

2026 年 7 月 21 日，俄罗斯国家杜马通过加密货币监管法案。8 月 4 日，普京签署第 282-FZ 号联邦法律，主要规定自 9 月 1 日起生效。

随后，首批数字托管机构及兑换机构进入市场，银行和证券交易所开始准备推出相关业务，普通投资者可购买的首批加密资产名单也最终确定。

从最初讨论限制交易和挖矿，到允许跨境结算，再到面向高净值投资者试验，最终建立面向普通投资者的合法交易制度，俄罗斯的政策已经发生了实质性变化。

但有一个问题贯穿了整个政策转变过程：俄罗斯央行始终没有接受加密货币作为国内支付工具。

事实上，早在 2024 年 12 月，俄罗斯央行行长 Elvira Nabiullina 就曾在公开讲话中表示，央行支持推动加密货币跨境结算项目，但反对将其用于俄罗斯境内的支付活动。

这种态度一直延续至今。

这意味着俄罗斯的政策转向并不是从全面反对 Crypto 走向全面接受 Crypto，而是从限制其流通与交易，逐渐转向允许其在受监管的金融体系内发挥特定作用。

对于投资者而言，这意味着获得更多合法交易渠道；对于传统金融机构而言，这是一个新的业务市场；对于监管部门而言，则意味着过去难以有效监督的交易活动，有机会被纳入现有金融监管框架。

而对于 Crypto 行业来说，俄罗斯的变化还有另一层意义。这反映出，当加密资产市场已经形成足够规模，并开始与现实金融需求发生联系时，单纯限制未必是监管机构愿意长期维持的唯一选择。

当然，法律落地不等于市场已经成熟。俄罗斯的新制度能否吸引原本在境外平台交易的用户，交易所能否提供足够的流动性，严格的中介管理会不会影响市场活跃度，以及制裁环境下的资金结算问题能否得到缓解，都还有待观察。