加密货币交易所Bitfinex于11月11日警告，比特币面临更深的调整风险，这意味着在其$75,717的短期持有者成本基础以下的四天后可能会出现持续下跌。该水平代表了持有时间少于155天的币的估计平均收购价格。恢复到该水平对于交易所的回升评估至关重要。

自2016年以来的14个可比事件中，比特币在11个案例中在两周内恢复了该阈值；三个案例花费了57到114天。目前的下跌始于11月8日，使得11月22日成为两周的检查点。Bitfinex表示：

“朝短期持有者成本基础$75,717的反弹可能会被抛售，直到现货需求恢复。”

价格在11月11日下午12:25（美国东部时间）回升至$74,600以上，但仍低于该阈值。比特币在下午5:35（美国东部时间）下滑至$74,157，在24小时内上涨了0.68%，但在一周内下跌了7.15%，在一个月内下跌了10.42%，在一年内下跌了27.68%。

比特币在11月8日后交易低于短期持有者成本基础，而图表显示11月13日的期权隐含范围为$71,600-$75,800。来源：Bitfinex Alpha；Bitfinex；Checkonchain；Deribit。

聚合期货未平仓合约数量，在仍然开放和未结算的合约中的总体敞口，在11月11日的日常开盘时达到701,900 BTC。敞口从11月8日上升了3.3%，而价格下跌了2.6%，加强了比特币衍生品的压力。Bitfinex警告称，持续的看涨头寸增加了被迫抛售的风险。

一个衡量近期持有者出售收益与收购成本比例的指标在11月10日达到了0.989，相当于每花费1美元获得98.9美分。此外，在$75,000到$80,000之间购买的160万个BTC处于亏损状态，意味着其价值低于购买价格。这些持有可能在反弹时造成抛售压力。

美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在11月2日损失了约3.99亿美元。企业活动表现不一：Strategy Inc.（纳斯达克：MSTR）在11月2日至8日之间购买了1,036 BTC，而MARA Holdings Inc.（纳斯达克：MARA）披露在过去六周出售了13,597 BTC。Bitfinex总结认为，企业购买不足以抵消ETF的卖出。

此后，提现放缓，美国比特币ETF流入显示在11月9日有2.01亿美元流出，在11月10日流出9,500万美元。Bitfinex计算在10月30日开始的八个交易日中，净流出达到22.2亿美元。恢复$75,717同时伴随连续三个流入交易日将支持其修正情景。

DWF Labs市场洞察负责人马丁·李提供了对依赖资金流动的资格说明。他指出，资金撤出和存入往往跟随价格波动，限制了其预测价值。

Bitfinex还发现比特币与股票之间的关系存在不平衡。在纳斯达克100指数10月6日创纪录后的25个交易日中，比特币在下跌日捕获了91%的损失，但在上涨日仅捕获了58%的收益。该指数追踪纳斯达克上市的100家最大的非金融公司。

山寨币的疲软将压力扩大到比特币之外。在Bitfinex的12种大型山寨币中，自9月21日收盘以来的中位数下降为27.8%，而比特币的下降为14.8%。Bitfinex将这一差距归因于集中杠杆和投机资本流向其他地方。

在11月13日的期权到期中，Bitfinex预计范围为$71,600-$75,800。经过预期通货膨胀调整后的10年期实际国债收益率超过2.8%或纳斯达克100指数下跌至26,606以下可能会触发多头平仓。该条件情景指向$70,000-$71,200。

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