前面我分享了第一类资产。

今天我们看第二类资产——有使用价值，但不产生现金流的资产。

它和第一类资产的本质区别在于有“使用价值”，而正是这一区别导致投资这类品种有了强数据支撑以及基于这些数据的合理的逻辑推导，从而使得投资者能对这类投资有明确的标准和可衡量的尺度。

各种商品（比如铜、铝、白银、粮食、石油、天然气等）等就属于这一类。

这类资产因为有明确的使用价值，所以有明确的供需关系以及基于这种供需关系长期积累的数据，比如产量、用量、成本价、市场价、供需缺口等。

基于这些数据，投资者大概可以通过均值回归的方法判断这类资产有没有可能低估或者高估，并且根据历史数据判断：

一旦价格偏离均值太远、严重偏离供需关系，价格大概率会在不久的将来回归正常值。

这时，严重偏离的价格和正常均值之间的价差就是投资者可以把握的机会。

巴菲特偶尔就会参与这一类资产。

最典型的案例就是他曾经在白银供需关系相当紧张但价格却被严重低估时大量买入白银，并在后续价格回归正常的过程中抛售挣了不少钱。

他用的就是这些数据和基于这些数据的逻辑推导。

我过往在文章中提过石油和贵金属（铂）的投资机会也是基于同样的道理。

但这种资产的上限也是很明显的，根据历史规律，在正常的和平年代和政通人和的社会，这类资产很难在20-40年的时间内涨幅100倍。

另外，这类资产的投资机会不是来自于时间的复利，而是来自于市场的扭曲导致的不正常的价差。而这种价差往往持续时间很短，有时只有几个月，或者一年，至多也就是几年，很少说能够持续10年甚至更久的。

为什么呢？

因为它们基本都是工业产品，一但价格偏离太多，市场规律就会自然而然地起作用：

供太多，市场会淘汰生产者；需太旺，市场又会冲进很多生产者。

从而在一段时间内让价格回归正常均值，不会让这种状况持续太久。

所以这类资产基本不具备在20-40年的时间内涨幅达到100倍的条件。

投资者参与这类资产，很多时候就是游戏一把，助助兴而已，看到有好机会了就参与一下，没有也不会刻意去寻觅。

芒格就开玩笑地形容巴菲特买白银是一时兴起，捡了个“烟屁股”。

要抓住这类机会，需要投资者长期关注这类品种，并且对它的过往历史和供需关系等数据有相当的了解或者判断能力，从而能在瞬息万变的市场环境中先人一步，发现旁人还没有关注到的机会。

这对绝大多数普通投资者来说同样也是非常难的。

综上所述，这类资产本身既不具备涨幅达到100倍的条件，也不具备让绝大多数普通人参与的机会。

所以绝大多数投资者也不可能从这类资产上获得百倍收益。

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