今天其实是一个很关键的时候，纳斯达克上周四大跌之后差不多就在年线附近。

在过去十年里面，纳斯达克低于年线的时候非常少，时间长一点的就是两次加息，2018年鲍威尔说要给未来留下来之不易的货币政策空间，以及2022年那次抗击通胀的加息。短一点的就是几次危机，2020年3月，2025年4月。

所以也很简单，在这里要看空，要么是觉得会有一段持续的加息周期，要么就是觉得有类似2020年3月，2025年4月，2026年3月的那种风险事件。

在今天早上的时候，我的想法本来是，只要今天的CPI读数是符合预期的，我都不需要它低于预期，我都愿意在这里Risk on。而且我坦率说，我看到Waller的发言的时候，我真以为他看到的是一个低于预期的CPI数字才这样说。

我本来都想好了，如果这里通胀数据小一点，联储加息的风险平复一下，美股Risk on的时候我觉得黄金会跟着风险资产一起涨。但这个超预期的通胀数字让问题复杂了很多。

在过去这种位置，美股如果反弹不会太纠结，所以现在的思路变成了，如果后面三个交易日美股成交量放大+比较健康的上涨，再去说Risk on，而不是在这个周二早上期待数据带来的预期的改变。我感觉今天市场就有点懵懵的。

如果这周美股一直在这个年线附近徘徊，我对后市就会小心很多，美股一般不在这种关键位置给你墨迹太多，一旦在这种位置犹豫，往往后面就有些奇奇怪怪的事情。

所以等等吧，这三天要是技术形态好一点，成交量多一点，后面看涨的空间还很多，要是这几天一直没有涨上去，或者下周还是在这里震荡，那我觉得后面就不好说了。

在年线附近的一些对比，这种带着巨大成交量跌破年线之后，其实后面的反转是需要一些外力帮助的，而如果成交量一直没有恢复，2000年7月，2018年10月和2015年8月的走势就更加可能。

从宏观上说，我觉得联储已经表明了自己的态度，12月加息基本上板上钉钉，之前我本来以为美股跌了之后，中东有希望解决的话，联储即便加息，在12月也可以对后续的加息节奏给出一个温和一点的态度。但实话说，面对目前这个就业情况和通胀情况，就像Waller说的，有些票委支持50bp的加息也有自己合理之处。

这里我想多说一句，我理解Waller的发言，就是给了一个定调，在12月Warsh给票委们的选择三个选项ABC中，会有一个50bp的加息选项。这意味25bp的加息成为定局。只要从今天到12月之间美股不要炸了，我们就会看到12月的加息。

而且今天说话的不止是Waller，几位联储委员都表达了鹰派看法，我觉得他们不想犯下2024-2025年的错误，在通胀没有控制住之前降息。

不考虑技术分析的层面，这绝对是你最不喜欢看到的局面，现状很好，但预期在变差，但联储表示通胀限制了利率政策。

今天美债曲线明显变平，往好了说这是对联储的信心恢复，往坏了说这可能是大家已经不再觉得美国经济有足够的韧性。

总结一下，之前我对铜的谨慎，包括觉得黄金可能在底部区间但不知道第二条腿是不是比3850更低，都是建立在联储和政府都在把通胀作为工作目标的基础上，我觉得没有任何必要在联储要降低通胀的时候去做多有色，但我今天早上起来的时候确实期待如果通胀低一点，在这里会有一个美好的结局，联储在12月加息但表态鸽派，然后通胀伴随战争结束的预期而走弱。

这个想法我觉得已经落空了，可能还是需要足够的耐心去等待经济的拐点，这个拐点就是通胀要跌到联储开心他们才会转向支持经济。

对于铜来说，之前几周宏观的抛售，可能已经总仓位的一半

如果今天宏观没有好消息，那这个净多头的下行就不一定可以停下，或者你要看到美股企稳才能说这个净多头会稳住。铜在2027年我觉得上下半年的交易逻辑可能是

- 上半年核心主线是中国在低库存下的库存叙事

当然这里有关税的问题，有宏观的问题，也有时间节点的问题，需要一一讨论，但在中国补库存的时候，只要美国关税还在，宏观交易利空结束，铜可能逢低买是没问题的。

- 但下半年的核心主线可能是全球经济走弱之后的需求叙事，如果联储在12月加息的时候还考虑了50bp的选项，那我觉得明年H1降息的概率基本就不大了。

我觉得在下一次联储降息的过程中，铜很可能是跌的。2024年是过去40年，唯一一次，在降息时候铜大涨，这也是我对自己最自豪的一点，无论是2024年上半年的逼仓，还是2024年下半年降息后的上涨，我并没有拘泥于历史经验。在当时大家都觉得降息周期买铜是傻逼的时候没有看空。

而今天，我觉得很多朋友可能会觉得在降息周期买铜合情合理，但我觉得2024年那次降息周期，无论是关税，还是产业叙事，可能都是不可复制的，在全球制造业PMI并不低的时候，我觉得2027年如果有一个降息叙事，到时候铜可能是跌的。

我并不觉得铜在一个周期很低的位置。这里我引用朋友的思路跨金属品种的周期研究（一）：一个判断金属周期位置的新视角重新作图

如果你要问我在有色里面未来几年最想看什么，我觉得如果碳酸锂价格能跌破8万，镍在16000美元以下，这两个东西在我眼中，3-5年的吸引力都比13500美元的铜要大太多。

黄金我觉得已经说了很多就不用赘述，我觉得之前之所以不愿意重仓就是怕联储在12月还要给你一个加息，目前看，这个概率已经基本板上钉钉，黄金在这种时候绝对不是最好的时候

用黄金做个结尾，我本来期待今天CPI低一点，美股可以带着很多资产Risk on，但目前看这个想法落空，在未来几天可能就还要多观望一下。并没有到马上Risk on的时候

最后到了闲聊时候，我最近在吃瓜许飞和历娜，许飞本来也是我很喜欢的歌手，我觉得她们之间的感情真的非常真挚，我一直有一个不被大多数人接受的观点，就是我觉得亲情，爱情和友情到了最后其实都是完全一样的，我觉得人最深厚的情感是非常类似的，是无法区分对象的。只是表达的形式不同而已。

扯远了，我觉得人应该去追逐和享受这种非常真挚的情感，这是生命中一个非常美好的事情。有一天你会发现，在生命中，有一个你可以信任和无条件热爱的家人，爱人，或者朋友，是一个非常美好的事情。这可能比金钱，地位，荣誉更能让你感受到快乐。

我本来标题想写的是曾经沧海难为水，但我觉得这首诗太悲观了，晏几道的这首词表达了相似的意境，但忧伤中有一种洒脱。我确实也想表达这个意思，就像是这一对朋友一样，当你年轻时候遇到了很好的朋友，然后投入了很多真挚的感情，有一个好处是你可能以后再也不会被骗感情，但坏处是你可能以后再也不会有那么真挚的感情。

我在这方面运气简直可以说好到爆炸，无论是亲情，爱情还是友情我都没有什么遗憾，我充分体会到了这些真挚的情感对我的帮助。这当然很多时候是我运气好，但我也有一些小诀窍，我觉得可以帮到大家

第一是要勇于向自己的家人，爱人和朋友表达爱和夸奖，就像是历娜这里把许飞掉成了翘嘴一样。当被问起是不是喜欢现在的许飞的时候，她犹豫了一会然后很坚定说喜欢。

很多和我一起工作的朋友都知道我是一个夸夸人，在和家人朋友在一起的时候我其实更是如此，这是源自从小父母对我的夸奖，很多年后到今天，我发现我那些知识其实都是次要的，这个习惯对我的帮助远大于我的智力和能力。

第二个就是要区别对待，不要把天下为公的精神带入到家庭和朋友圈中，在我的朋友和别人发生矛盾的时候，我绝大多数时候都无条件支持我的朋友，除非真的是天怒人怨的那种事情。我们中国的传统里面，下级夸上级更多，下级支持上级更多，而不是反过来，所以很多时候大家不愿意去夸奖自己的朋友或者支持自己的朋友，因为会有一种隔阂，就是觉得自己似乎低人一等。我觉得这一点是要克服的。

这里最适合放的图是

但历娜在这个问题上和中堂的看法是完全一样的

在友情和感情中，人总是会被和自己不一样的人吸引，但人往往会信任和自己类似的人。所以如果你在年轻的时候，能认识一个和你完全不一样的人，然后你们的信任不是因为你们性格类似而是你们两小无猜的时候经历了很多事情。那么你就会拥有一个完美的友情或者感情。

所以文青和文盲一起经历太多美好之后，就会变成一生无法忘记的羁绊。

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