在11月7日的分析中，Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）的创始人兼执行主席迈克尔·塞勒将该公司的收益性证券与四个世纪的金融历史联系在一起。他将Stretch，Strategy的可变利率优先股（交易代码为STRC），描述为成熟融资结构与比特币储备的结合。塞勒表示：

“数字信贷经历了四个世纪才得以实现。”

时间轴始于荷兰东印度公司，这是一家于1602年特许成立的贸易和航运企业，其可转让股份允许投资者在资本仍然投资的情况下退出。马里兰州1836年为巴尔的摩和俄亥俄铁路（成立于1827年）的融资展示了早期的优先股。随后，交易所和证券监管提供了交易基础设施和法律框架。

优先股给予投资者在公司解散时对普通股东的股息和分配收益的特定优先权。债权人的排名超前于两者，并且这些公司所有权权利与直接拥有比特币有所不同。支付取决于发行人对其业务、资产和融资的管理。

Strategy的初始Stretch发行于2025年7月结束，筹集了约25.21亿美元，在扣除费用后，净收益资助了21021个比特币。这些优先股没有设定到期日。董事会确定的每月股息率政策旨在鼓励围绕其100美元的申报金额进行交易。

架构注册允许公司提前向监管机构注册证券，以便在未来进行销售。市场协议则允许发行人以现有市场的现行价格出售新股。塞勒将这两种工具视为融资基础：新发行带来了资本进入业务，而现有股东之间的交易则转移了所有权。

回购使用公司资金来退休股份及其未来的股息要求。在9月，Strategy披露了1.76亿美元的STRC回购，并将其证券回购授权扩展到20亿美元。到其10月的结果时，该授权达到了30亿美元，并在10月26日至11月1日期间进行了208.2万美元的STRC回购。

自11月1日起生效的修正案引入了每日STRC股息积累，包括周末和节假日。修订后的时间表建立了日历日记录日期，支付在工作日处理。

追溯至1921年的税收规则为塞勒的叙述提供了另一个基础。一个12美元的分配被完全分类为资本回收，将100美元的投资的税基减少到88美元，之后以100美元出售时留下12美元的收益，除去其他调整。超过剩余基数的分配通常会产生资本收益。

施瓦布对比特币国库风险的评估解释了加密货币价格波动可能导致的收益波动和流动性压力。STRC在Strategy的比特币上没有担保索赔，支付能力依赖于发行人的资源。公司的融资、现金储备和资产销售为分配提供资金。

Strategy在2026年其10月的结果中用于股息和回购的比特币销售总计约为4.318亿美元。11月2日的申请显示到11月1日指定的美元储备为47.9亿美元，单独的现金为1.327亿美元。在10月26日至11月1日期间，它从该储备中支付了4340万美元的优先股股息。

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