永续期货已经成为加密货币的一个标志性金融产品，但DRW首席执行官唐·威尔逊表示，人们认为他们了解的很多内容实际上是错误的。

在X平台上的一系列帖子中，威尔逊争辩说，永续期货——或称“永续合约”——只是没有到期日的期货合约。与加密永续合约相关联的特征，比如高杠杆、自动去杠杆（ADL）和全天候交易，实际上是一些加密交易所选择实施这些产品的特点，而不是合约本身的特性。

“人们认为他们了解的关于‘永续合约’的大部分内容……与合约本身没有任何关系，”威尔逊写道。

他的评论正值越来越多的兴趣推动永续期货进入受监管的美国市场。几家交易所和市场参与者已经探索了在加密领域之外推出永续期货的可能性，但对于这些产品应如何监管以及是否符合现有的期货或掉期框架仍然存在疑问。Kalshi是在推出后不久看到永续合约交易激增的公司，最近向监管机构提交了一项提案，计划将其产品扩展到贵金属。

与传统的期货市场不同，加密交易所如Hyperliquid持续运作，使用数字担保，并能够实时计算保证金要求。这些技术差异使交易所能够提供更高杠杆和替代的清算机制，包括ADL，当亏损交易者无法弥补损失时，ADL会自动减少赢利头寸。

威尔逊表示，这些设计选择不应与永续期货本身混淆。

“我并不喜欢ADL，”他说，并补充说，“没有理由它需要被用于永续合约。”

相反，威尔逊认为数字支付系统为改善风险管理创造了机会。传统的清算所通常一天计算一次保证金，市场参与者通常有直到下一个交易日的时间来追加担保。因为在这一时间窗口内，市场可能会发生显著波动，清算所要求相对较大的初始保证金缓冲。

然而，通过实时结算，交易所可以持续重新计算保证金，并要求交易者立即提供担保，威尔逊表示，这减少了大额的 upfront 保证金要求，同时保持相同水平的保护。交易所是否选择将这些效率转化为更高的杠杆是一个商业决策，而不是永续期货的一个定义特征。

威尔逊表示，永续期货的真正创新在于它们消除了投资者反复滚动到期合约的需要，从而降低了交易成本、市场影响和滚动滑点，同时使持仓更接近期货曲线的前端。

他还敦促监管机构关注经济实质而非法律标签。

“没有理由单纯因为永续合约没有到期就将其视为掉期，”威尔逊写道。“从经济上讲，它们是期货。”

威尔逊最后呼吁将永续期货推出更广泛的市场，包括商品、证券和加密货币，认为它们应被视为价格发现和风险管理的另一种工具，而不是仅仅作为加密货币特有的创新。