这家伦敦上市公司在周四披露，它偿还了 11,698,540 美元，这笔款项是根据其 Smarter Convert 工具所欠，由与 TOBAM 相关的实体持有，该结构首次在 2025 年 8 月宣布。偿还款项是通过以每个币平均 65,762 美元的价格出售 177.8909127 个比特币获得的，代表了通过订阅收益原本获得的所有比特币。

协议最初要求至少 98% 的收益投资于比特币，但 Smarter Web 将 100% 的资金投入了这种加密货币。根据协议条款，公司因此使用用这些资金购买的比特币偿还了全部款项。

此次偿还还消除了与可转换工具相关的 7,718,551 股普通股的潜在发行。Smarter Web 解释称，这些股票和用于偿还的 177.89 个比特币已被从其完全稀释的比特币国库分析中删除。在交易结束后，公司继续持有 2700 个比特币，使其成为全球第 28 大上市企业比特币持有者。

首席执行官安德鲁·韦布利表示，融资结构帮助加强了公司在比特币国库战略早期阶段的资产负债表，但现在不再符合其资本配置优先事项。他补充说，虽然可转换工具仍然是可能的融资工具，但公司目前不认为它们是 Smarter Web 的合适解决方案。

此交易发生的背景是，一些数字资产国库（DAT）公司已放弃围绕积累比特币而不减少持有的策略。

今年早些时候，Strategy 结束了其长期反对出售比特币的政策。该公司在 5 月出售了 32 个比特币，作为税收损失收割策略的一部分，然后在 6 月和 7 月又出售了 3588 个比特币，以帮助资助优先股分配和重建现金储备。

Satsuma Technology 最近也完全放弃了其国库策略。股东批准了一个计划，清算公司，出售其剩余的 668 个比特币，偿还债务，并将剩余收益分配给投资者，因为其股票自高峰以来损失超过 99%，且公司在资产价值下滑中挣扎。

更广泛的国库公司行业在 2026 年面临越来越大的压力，因为比特币价格远低于许多公司的平均收购成本。依赖于以净资产价值以上发行股票或通过可转换证券融资的企业发现融资条件变得更加困难，因为股权估值减弱。

这些挑战揭示了直接拥有比特币和通过公开交易的国库公司投资之间的结构差异。当公司股票以低于其基础比特币持有价值的大幅折扣交易时，额外发行股票的吸引力减少，而债务义务和运营费用继续对资产负债表施加压力。

然而，与 Satsuma 不同的是，Smarter Web 并没有结束其国库战略。相反，公司将此次偿还视为融资的变化，而不是对比特币的撤退。它继续接受比特币作为其网页设计和数字营销服务的付款，并将比特币作为其国库政策的核心组成部分。

TOBAM 工具的提前退休消除了未来股东稀释的来源，同时简化了公司的资本结构。即使在出售近 178 个比特币后，Smarter Web 仍然是最大的上市企业比特币持有者之一，这表明它正在调整融资其国库战略的方式，而不是完全放弃该战略。

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