根据 21Shares 于 2026 年 7 月 7 日发布的报告《比特币经历了多年来的最差月份。这是底部吗？》，比特币在六月份的急剧抛售发生时，大户持续在下跌过程中买入。尽管价格大幅走弱，但衡量大户是否为净买家的指标却显示出强劲的积累，因为比特币在 60,000 美元至 64,000 美元之间交易。

这种积累在投资者盈利的比例跌破 50% 时显得尤为突出。分析将这一情况与之前的两个危机时期进行了比较：2020 年 3 月的 Covid-19 崩盘和 2022 年第四季度的 FTX 崩盘。正如该公司指出的那样：

“上一次这两个信号同时出现（在 2020 年 3 月的 Covid 崩盘和 2022 年第四季度的 FTX 崩盘期间），市场处于周期底部，都是值得进入的时机。”

该信号并不能证明比特币已经见底，但确实表明大户在亏损的弱势市场参与者面前进行了买入。这一区别形成了更广泛的论点：六月份的下跌看起来不像是长期信心的崩溃，更像是宏观压力、被迫重新定位和机构压力的结合。

分析警告不要仅依赖价格，指出：

“三件事情会比任何单一价格波动告诉你更多。”

第一是七月底的通货膨胀数据。特别是在能源成本方面的降温读数，将增强2026年美联储后期宽松的依据，降低风险资产的一大逆风。

第二是比特币是否能够维持在 59,000 到 62,000 美元的区间，这一区间其 200 周移动平均线与历史买入水平对齐。若周收盘低于该区间，将表明下行风险增加。

第三是 11 月的中期选举。分析指出，自 2025 年中以来，比特币与 Polymarket 上民主党全面胜利几率的相关性为 -0.79。

鲸鱼的积累暗示比特币可能接近周期底部，但证据仍不完整。通货膨胀、技术支撑、中期定位和战略披露将决定六月份是否为抛售或更深层次的压力。6 月 29 日，战略部门授权出售最多 12.5 亿美元的比特币以为现金储备提供资金，并已报告销售，使得未来的披露成为追踪额外卖出的关键。

比特币的下跌发生在更广泛的避险潮流中，此前激进的中央银行紧缩和能源冲击抬高了通货膨胀预期。纳斯达克在 6 月份失去了 1.13 万亿美元的市值，而标准普尔 500 指数则减少了 5600 亿美元，数字资产损失了 3800 亿美元。

最大型的加密货币也面临来自美国现货比特币 ETF 的抛售压力，该 ETF 在 6 月份经历了超过 25 亿美元的资金外流。其中许多与基差交易有关，因为交易者解开现货 ETF 与比特币期货之间的仓位。CME 数据显示，杠杆基金的空头仓位从大约 100,000 BTC 削减至 63,000 BTC，约为 23 亿美元，这表明是套利的解除，而不是长期投资者放弃比特币。

分析总结道：

“该资产类别的长期论点依然完好，基本面在调整过程中，甚至有所改善。这提醒我们，在六月份这样的月份，仓位大小的重要性高于价格仅上涨的月份。”

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