要点：根据渣打银行数字资产研究负责人杰弗里·肯德里克的说法，随着战略公司最近出售比特币，以太坊可能会表现优于比特币。以太坊国库公司可以产生质押收入，可能不需要像比特币国库一样出售资产来资助运营。肯德里克预计，到年底，以太坊与比特币的比例将上升至0.04，暗示其表现将超过当前水平40%以上。
战略公司的（MSTR）首次比特币 的比特币出售虽然相对于其巨大的580亿美元持仓而言微不足道，但市场的反应可能预示着加密市场的更广泛转变，渣打银行数字资产研究负责人杰夫·肯德里克表示。
在给客户的报告中，肯德里克指出，尽管加密价格整体疲软，但在宣布销售的当天，以太坊（ETH）明显优于比特币。自周一以来，以太坊相对于比特币上涨了5%。
他说，在比特币下跌的期间，这一动作是2024年开始以来最大的ETH相对于BTC的增幅之一。
“我认为[周一]是以太坊相对于比特币表现优于的开始，”肯德里克写道。
这一说法恰逢投资者继续争论以太坊是否能够在过去两年的大部分时间里落后于比特币后恢复势头。自2022年9月以太坊网络从以挖矿为中心的工作量证明转变为权益证明模型以来，以太坊相对于比特币已经贬值66%，在2025年4月达到了五年来的最低点。然而，这一下行趋势已有转变的迹象，过去一年以太坊从低点反弹超过60%。
肯德里克预计到2026年底以太坊的价格将达到4000美元，而到2030年将达到40000美元，他表示预计ETH-BTC比例将从当前约0.028攀升至0.04，暗示即便两个资产的价格都涨或跌，以太坊的表现也将超过比特币40%以上。
这不是肯德里克第一次预测以太坊优于比特币。今年早些时候，他曾有类似的预测，引用了美国清晰法案的通过，他表示这将为该领域创造监管框架并推动数字资产（如以太坊），因为这将解锁去中心化金融的下一个篇章。
比特币与以太坊数字资产国库
虽然战略公司的比特币出售动摇了市场，但肯德里克认为，该交易的重要性并不在于250万美元的比特币转手，而在于它揭示了比特币和以太坊国库公司的不同经济模式。
战略公司（MSTR）和其他比特币国库公司主要依赖比特币价格上涨和资本市场活动来支持其商业模式。由于比特币不产生收益，国库公司有时需要出售资产或筹集资本来支付费用和义务。
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与此同时，以太坊可以被质押以获得收益，目前年化收益约为3%，提供了一种收入来源，而无需公司出售资产。
例如，汤姆·李的Bitmine（BMNR），最大的以太坊国库，积累了110亿美元的以太坊储备，而没有发行任何债务。尽管这种投资大幅亏损，该公司估计其质押业务每年产生约2.58亿美元的收入，预计通过其MAVAN质押平台的奖励接近每年3亿美元。
肯德里克认为，质押收入使以太坊国库公司比以比特币为重点的同行更具自我维持能力。尽管像Bitmine和SharpLink Gaming（SBET）这样的以太坊国库公司目前的交易溢价低于战略公司（MSTR），但他预计投资者将奖励它们，因为它们从持有中产生持续的收入，从而随着时间的推移缩小这种估值差距。
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