在几周内，Anthropic 发布了新的金融代理， Circle 推出了纳米支付， MoonPay 推出了代理的借记卡和 Gemini 推出了代理交易，标志着 代理金融斗争的到来。尽管这些产品是新的，但基本商业模式仍然保持不变。每个交易所和经纪公司在客户交易更多时赚得更多，而有关客户投资组合的收益数据是明确的。最终，代理轨道的到来速度超过了激励变化的速度。

交易所希望你忽视的扭曲激励

这种冲突在行业内是结构性存在的。经纪公司和交易所不需要客户获胜，他们需要客户继续交易。加密货币交易所和新兴经纪商使交易变得更快、更便宜，坦白说，更令人上瘾。商业现实是，当你停留时，银行获利；当你交易时，交易所获利；而当你提示时，AI模型获利。值得信赖的代理人不隶属于这三者。仅在客户投资组合赢时收费的独立代理威胁到当前经纪公司和交易所的激励结构。

事实是，零佣金交易并不是免费的。2025年， 美国市场做市商为美国股票和期权的订单流支付了超过 $49亿，相比之下，2021年为大约 $38亿，覆盖了12家最大的美国经纪公司。 同样的原则适用于加密货币。2026年第一季度的衍生品交易量达到了约 $18.6万亿， 占全球加密交易的70%，其中永久合约主导了现货交易。交易所的经济奖励交易速度而非有序决策。

在高峰期，Robinhood 的超过 75% 的收入来自于订单流的支付（PFOF），这是“免费”交易的隐蔽支柱，市场做市商付费给经纪商以引导客户订单。每个使用这种激励模型的经纪商都需要客户频繁交易，尽管频繁交易与长期收益相悖。

顾问服务也并不更好。机器人顾问每年收取 0.25% 的资产费用，无论账户是上涨还是下跌。人类顾问则收取大约 1% 的费用，即使在下跌年份也按本金收费。提取是按照设计嵌入模型的：即使客户亏损，顾问也会获得报酬。

减少交易所摩擦使得错误交易更易重复

严酷的现实是，交易所需要客户交易更多，而不是赢。当零售投资者亏损时，交易所仍然获利。PiP World的研究发现 74% 到 89% 的零售用户在交易中亏损。平台在每一个步骤都收取费用，而一个启用AI的交易所可能只是更快地将你引回同一个亏损交易。

4月14日 美国证券交易委员会批准FINRA取消了模式日交易者规则，移除了$25,000的最低股本摩擦。去除这种摩擦会导致更多的交易，这会产生更多的订单流。更多的订单流意味着经纪人赚得更多，无论客户的利润和亏损（P&L）是上涨还是下跌。

引入AI代理，致力于改善客户P&L

打破零售交易者恶性循环的颠覆者是建立代理以避免现有交易所模型的代理：减少交易，缩小规模，等待并保护客户免受他们最糟糕的冲动。在波动市场中，最好的举动往往是拒绝错误交易，提前切断风险，避免情绪主导。最终，在市场想要反应时保持纪律。对交易所而言，纪律是难以推广的，因为它会减少订单流。通过保护客户P&L而获得报酬的代理打破了当前的激励模型。

下一个战场是谁从代理的订单流中获利

监管机构正在挤压旧的“免费交易”模型。 欧盟的PFOF禁令将于2026年6月30日生效，取消德国和奥地利新兴经纪商“免费”交易背后的收入来源。欧洲储蓄平台Trade Republic已经找到其他途径以获得BaFin许可证，以便内部化订单流。

当传统金融拼命修补漏洞时，加密构建者正竞相重建AI代理的链上轨道。在具有微小价差、分散流动性和毫秒级执行的市场中，代理通过像Circle的协议这样的纳米支付基础设施进行交易。永久性DEX Hyperliquid上的无燃气交易减少了摩擦，但做市商和接单费仍然适用。接下来的真正斗争不是谁去除摩擦，而是谁将在代理开始高频交易这些无摩擦轨道时获利。

独立可编程代理是更好的中介

交易所和经纪人多年来一直依赖客户进行更多交易，了解更少，吸收几乎不易察觉的成本来赚钱。由交易所构建的每个代理都会继承交易所的激励。交易所会自愿构建一个通过竞争对手更便宜的轨道发送交易的代理吗？不可能。

而独立代理只有一项工作：发展和保护客户的投资组合，将交易引导到对客户最有利的地方。通过智能合约编码的可编程激励将代理的激励与投资组合收益挂钩。客户可以看到资金的去向，验证代理的报酬，了解何时以及为何获得报酬。通过独立代理，客户能保留更多之前因订单流、价差加价和闲置现金利息流向交易所而流失的价值。

代理因纪律交易而获利，而不是因不断交易而获利。它可以在信号强劲时频繁交易，在风险上升时削减敞口，并在市场出现噪音时静观其变。第一家在链上证明这种一致性的代理平台将为零售投资者提供更公平的对手方，其经济最终与他们的利益朝着同一方向发展。