2026年5月29日，Deribit 等场内将迎来约 75 亿美元名义价值的 BTC、ETH 期权集中到期交割，其中 BTC 约 62.1 亿美元、ETH 约 12.9 亿美元，为近阶段体量靠前的一次月度到期窗口。当前期权仓位结构并非一边倒多头：BTC 期权整体看跌/看涨比约 0.88、ETH 约 0.81，名义上偏中性略偏多，但执行价分布仍给空头在具体价位上留下操作空间；与此形成对照的是，场内已有资金在到期前一日大幅加码高倍 BTC 多头仓位，主动押注价格在交割前后维持高位甚至继续上行。期权持仓的「最大痛点」价格大致落在 7.5 万美元附近，意味着围绕这一带的多空博弈将直接影响大部分未平仓合约的盈亏结局，在历史上类似的大型期权到期与期货滚动窗口周边，比特币往往出现更剧烈的价格波动，当前价位区间的任何方向性突破，都可能在短时间内放大杠杆盘的连锁反应，令短期波动风险显著抬升。
Garret Jin 5倍多单压注1268枚
据 AiCoin 数据显示，2026 年 5 月 28 日，交易员 Garret Jin 将其 BTC 5 倍杠杆多单继续逆势加仓，仓位规模被放大到约 1,268.33 枚 BTC，对应名义价值约 9,238 万美元，整体开仓均价约为 76,117 美元。在当前价格低于建仓成本的情况下，这笔多头仓位处于约 409.8 万美元浮亏，但他选择用加码拉高整体仓位而非止损离场，使得单一方向、单一品种的风险暴露在期权集中到期前一日显著放大。
与之相对，Garret Jin 账户中的 ZEC 空单则录得约 582 万美元浮盈，使其账户整体仍保持盈利状态，这一多空品种错配组合在实际效果上相当于用 ZEC 的空头收益为 BTC 杠杆多头“买单”，在承受 BTC 向下波动的同时延长了多头仓位的生存时间。考虑到 5 月 29 日即将到来的大规模期权到期窗口，他在浮亏状态下放大 BTC 多头筹码、并依赖跨品种空单对冲账户风险，本质上是在用已实现或浮动盈利作为“保险金”押注比特币在交割前后维持高位甚至重回 7 万美元上方区间，这一组合结构明确传递出对 BTC 后市的激进多头风险偏好信号。
Matrixport 巨鲸20倍多单上阵
与此前单一交易员加杠杆不同，链上标记为与 Matrixport（现 BIT）关联的巨鲸在 5 月 28 日直接启用了“新号上阵”。据 AiCoin 数据显示，该巨鲸先向一新建账户注入约 500 万美元 USDC 作为保证金，随即在该账户上开出约 500 枚 BTC 的 20 倍杠杆多单，名义价值约 3,650 万美元。20 倍杠杆意味着在期权到期前夕，只要价格出现几个百分点的急剧波动，就可能显著拉动该仓位的浮盈浮亏区间，对应的是更窄的安全边际和更高的爆仓压力。
更值得注意的是，这并非一笔孤立的“短线赌注”。同一巨鲸还在其他账户上持续持有约 120,000 枚 ETH 多单，当前仓位价值约 2.37 亿美元且处于约 3,386 万美元浮亏状态，却并未选择明显减仓，反而在 BTC 上叠加高杠杆多头敞口。这一组合表明，其在 ETH 多头经历较大回撤后仍选择继续押注整体加密资产上行，将比特币视作在期权到期窗口内的主攻方向。在 BTC 最大痛点价约 75,000 美元附近的博弈结构下，这类机构级巨鲸一边顶着 ETH 浮亏，一边用高杠杆新建 BTC 多单，等于在短时间内把个人风险偏好放大为全市场需要共同消化的变量，使得交割前后多空情绪更偏向激进多头，同时也抬升了价格剧烈波动与杠杆被动出清的潜在风险。
期权最大痛点锁定75000美元
所谓“最大痛点价”，是指在某一到期日上，使整体期权持有人总亏损、卖方总收益最大的标的价格区间。价格越靠近这一点，越多的看涨、看跌期权同时处于虚值或轻微实值状态，卖方对冲压力最小、净收益最高。据多家媒体引用 Deribit 数据，本次到期 BTC 期权名义价值约 62.1 亿美元、ETH 约 12.9 亿美元，在这一体量下，BTC 当前的最大痛点价被锁定在约 75,000 美元，ETH 则在约 2,200 美元附近，成为市场博弈的显性锚点。
结构上，BTC 本次到期看跌/看涨期权比约为 0.88，ETH 约为 0.81，略偏向看涨但远非单边极端多头，意味着在 75,000 美元与 2,200 美元附近，同时有相当规模的看涨与看跌仓位希望价格向“中间地带”收敛。对于前文所述在 76,000 美元上方高杠杆做多 BTC 的资金而言，若价格被压回甚至钉在 75,000 美元一线，一方面期权卖方接近最大收益区，另一方面杠杆多头的浮盈空间被极大压缩甚至面临被动减仓压力；反之，若现货能稳站或突破最大痛点价上方，则偏多结构与杠杆多头将形成合力，期权卖方则需要在更高价格区间承受到期或对冲成本，75,000 美元因此成为期权到期前后现货与衍生品多空利益集中碰撞的关键价位。
浮亏加仓与风控博弈的代价
据 AiCoin 数据显示，Garret Jin 在 5 月 28 日将 5 倍杠杆 BTC 多单加仓至约 1,268.33 枚，名义价值约 9,238 万美元，开仓均价约 76,117 美元，账面浮亏约 409.8 万美元，但其账户通过 ZEC 空单获得约 582 万美元浮盈，整体仍是盈利组合。从风险回报比看，他等于用已实现的对冲收益去“补贴”一笔处于浮亏的方向性多头，5 倍杠杆留给价格回撤和波动的安全垫相对充裕，只要不触发极端下跌或流动性恶化，他更有空间顶住短期回撤，博取期权到期窗口前后若干千美元级别的反弹。
与之对照，Matrixport 关联巨鲸的配置明显更激进：同日向新建账户注入约 500 万美元 USDC 保证金，撬动约 500 枚 BTC 的 20 倍杠杆多单，名义价值约 3,650 万美元，同时持有约 12 万枚 ETH 多单，仓位价值约 2.37 亿美元且浮亏约 3,386 万美元。在 BTC 最大痛点价 75,000 美元附近，高杠杆多头一旦遇到期权集中到期与潜在期货滚动叠加带来的放大波动，即便是个位数百分比的下行，也可能迅速触及追加保证金或强平阈值，对已经大幅浮亏的 ETH 多头形成叠加压力。站在机构与高净值交易员视角，这类操作隐含的假设是：短期波动将偏向有利方向，或至少不会出现远超账户可承受范围的单边行情，否则，Garret Jin 与 Matrixport 巨鲸此刻选择继续持有甚至加码，而非减仓收缩敞口，就会从“高胜率事件下注”转化为必须承担爆仓与被动去杠杆代价的单向赌局。
月底交割窗口后的观察重点
据 AiCoin 数据显示，本轮 5 月 29 日约 75 亿美元名义价值 BTC、ETH 期权集中到期，加上 Garret Jin 与 Matrixport 关联巨鲸在到期前一日叠加的高杠杆多头，放大了当前区间内的分歧与风险偏好：期权结构整体偏中性略多，多数卖方希望价格向 BTC 7.5 万美元、ETH 2200 美元附近的最大痛点价收敛，而激进多头则押注价格维持甚至突破现区间。交割之后，需优先观察三点：一是到期时价格落在最大痛点附近，还是明显偏上/偏下，从而决定是期权卖方还是杠杆多头承压；二是包括上述两个账户在内的高杠杆多头是否被动减仓、追加保证金或反向对冲，还是选择继续放大敞口；三是相关未平仓期权总规模及是否叠加 CME 合约滚动的后续数据是否证实这一窗口只是阶段性“换手”而非单向行情的终局，从而将本次到期视作结构性信号，而不是比特币短期方向已经被锁定的结果。
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