在一个决定性的举措中，Ebay 公司董事会拒绝了 GameStop 公司提出的 560 亿美元未获请求的收购提案。对此拒绝标志着 Gamestop 首席执行官 Ryan Cohen 的重大挫折，他试图将视频游戏巨头的实体零售足迹与位于圣何塞的市场的广泛在线覆盖相结合。

这一提议始于 2026 年 5 月 3 日，以每股 125 美元的价格评估 Ebay，采用 50%现金和 50% Gamestop 普通股的方式。这比 2 月初未受影响的收盘价有 46% 的显著溢价。然而，交易的规模在华尔街引起了立即的关注，因为 Gamestop 试图吞并一家公司，其市值几乎是它自身的四倍。

在给 Cohen 的直接信函中，Ebay 董事长 Paul S. Pressler 直言不讳地对提案的可行性表示异议。Pressler 指出，在与财务和法律顾问进行彻底审查后，董事会发现此提案在几个关键领域存在不足。这封信作为对现任首席执行官 Jamie Iannone 领导下当前公司轨迹的坚定辩护。

“董事会在其独立顾问的支持下，已彻底审查您的提案，并决定拒绝它，”Pressler 在正式回复中写道。信中进一步将这项数十亿美元的提议形容为对公司当前利益相关者“既不可信也不吸引”。

Ebay 引用了一些核心理由来说明拒绝，主要集中在如此庞大的结合所带来的高杠杆和运营风险上。董事会对融资结构表示特定疑虑，该结构依赖于 TD Securities 提供的价值 200 亿美元的第三方债务的“高度自信”函件。穆迪投资服务公司已经将潜在交易标记为信用负面。

“我们已考虑了以下因素：1）Ebay 的独立前景，2）您融资提案的不确定性，3）您提案对 Ebay 长期增长和盈利能力的影响，”信中指出。这种谨慎的态度反映了董事会对其以高价值收藏品和认证服务为中心的现有转型计划的偏好。

Cohen 曾表示，合并可以利用 Gamestop 在美国的 1600 家门店作为履行和接收中心，来建立一个对亚马逊的真正竞争者。他主张，他的领导可以在第一年内实现 20 亿美元的年度成本削减。Cohen 甚至表示愿意无薪或无奖金担任合并实体的首席执行官，将他的补偿严格与业绩挂钩。

尽管有这些承诺，Ebay 董事会依然毫不动摇，指出公司的商业模式和 1.36 亿活跃用户具有韧性。市场在 2025 年期间大约产生了 116 亿美元的收入，主要是通过其既定的佣金和广告流。Pressler 强调，当前的管理层在没有冒险合并干扰的情况下，更能为公司创造价值。

“Ebay 是一家强大而具有韧性的企业，近年来取得了显著成果，”拒绝信继续说道。董事会还对 Gamestop 自身的公司治理和高管激励措施表示担忧，认为合并实体的领导结构将存在问题。

市场对该消息的反应对于 Ebay 来说相对平淡，但对挑战者 Gamestop 的反应则更为剧烈。Ebay 股票几乎没有波动，自投标宣布以来，它的交易价格一直远低于 125 美元的报价。同时，Gamestop 股票在早盘交易中大约下跌了 4%，投资者在处理此次大胆扩张尝试未果的消息。Gamestop 还在其资产负债表上持有比特币，某种程度上这一因素引起了加密观察者的关注。

这一事件突显了人们对涉及巨大规模不匹配和附带融资的庞大并购交易日益产生的怀疑。尽管 Cohen 之前已表示愿意直接向股东陈述他的案子，但 Ebay 董事会的坚决立场使得敌意路径面临越来越大的困难。

目前，Ebay 仍然专注于交易卡和收藏品行业，这是其近期市场改进的主要驱动力。例如，在 2024 年，Ebay 与 Goldin Auctions 建立了战略合作伙伴关系。Gamestop 需在这次未成功的电子商务大型整合后评估其下一步动作。截止公告时，双方之间没有进一步的沟通安排。

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