加密衍生品与传统金融之间的界限几乎已溶解，两者市场交织在一起，以至于永久合约，曾经纯粹的加密工具，可能很快就会像股票交易产品一样多。

这是本周迈阿密Consensus 2026上小组讨论“数字资产衍生品：建立生态系统和创造机会”的核心要点。来自不同市场领域的三位高管，Grayscale的ETF资本市场高级副总裁Krista Lynch，Galaxy的特许经营交易主管Mike Harvey，以及FalconX的衍生品主管Griffin Sears，均强调了这一点，讨论的基础是已经存在的基础设施，而不是炒作或愿景。

Harvey大胆地表达了这种融合的结果。“关于代币化股票的讨论很多，在接下来的两到三年中，离岸交易的股票期货交易量将超过加密期货交易量，”Harvey说。

永久合约（perps）是永久期货（perpetual futures）的缩写，是加密市场中广泛使用的一种衍生品，特别是在离岸非监管交易所。它们与传统期货相似，但有一个关键区别：它们没有到期日。顾名思义，您可以无限期持有永久合约。

到2026年初，衍生品占全球加密交易的70%以上，领先的是永久期货。每月交易量定期达到数万亿美元。虽然与传统资产（如石油、股票指数和单只股票）相关的永久合约在Hyperliquid和Binance等平台上，特别是在地缘政治波动期间引起了关注，但它们在总交易活动中所占的比例仍然有限。

Harvey预计这一领域将在未来几年占据主导地位。他的观点是，将股票引入区块链的必要基础设施已经到位，且不在乎其上面交易的是什么资产。Galaxy的日常运营强调了这一现实。

“作为交易商，我们是将这些市场联系在一起的粘合剂。我们必须能够在离岸交易所、在岸交易所、期货、ETF之间自如转换，”他说。

换句话说，不同市场和场所之间的界限在操作上已经溶解，剩下的就是交易量跟上。

促进融合的监管基础工作比大多数市场参与者意识到的要先进得多。常规的清晰性是最大的推动力，具体来说是证券交易委员会的通用上市标准，她表示，这引起了对衍生品与现货ETF资格之间联系的正式关注，Lynch表示。

“在基础加密代币上拥有衍生品，某种程度上表明它也应该以现货形式可用，”她补充道。这些标准为协议成为现货ETF的资格建立了三条路径，其中两条直接通过衍生品。一条要求期货市场在接受监管者监视的情况下存在一段确定的时间。另一条，Lynch承认，是“有点棘手”的，允许现货资格，如果ETF已经通过掉期或类似工具对基础资产提供了有意义的曝光。

“这两个世界之间有很多连续性，”她说。

FalconX的Sears在整个小组讨论中也指向了相同的方向。他指出，加密场所，包括去中心化交易所，已经提供与贵金属和商品相关的合约，作为其永久产品的延伸。但更结构性的机会，在Sears看来，存在于交叉保证金中，交易者可以在同一账户内使用不同资产类别相互作为抵押品。谈论通过将传统金融资产带入区块链铁路来解锁资本效率！

“对所有参与者来说，RWA（现实世界资产代币化）所能解锁的交叉保证金潜力，真的是非常强大的，”Sears说。“而我认为这对整个行业都有益。”

Sears预计，传统金融资产将在加密交易所中交易量排名前五。他的最后发言走得更远。“不仅交易量会增长，我认为我们还会看到直接在区块链上进行首次公开募股，公司股票的直接上市，而不是在传统场所，”Sears说。“这将是一个极其激动人心的时刻，看到十亿美元的首次公开募股完全在链上发生。”

小组成员还对这种融合的传统框架进行了反驳。普遍的假设是，传统金融正在占领加密和区块链，即银行、资产管理公司和交易所正在根据自己的条件采用数字资产。

“实际上是加密将传统金融的铁路带入链上，迫使所有这些传统交易所创新到加密衍生品的水平，”他说。

加密市场首创的24/7交易和结算模式，如今是每个主要传统交易所公开渴望复制的，显示创新正在单向流动。

IBIT期权市场或许提供了这一速度最尖锐的插图。在不足两年的时间里，BlackRock的现货比特币ETF的期权成为全球期权交易量前五的ETF，Sears指出。