需要了解的是：比特币向7万5千美元中段的攀升是由稳定的机构和宏观驱动的ETF资金流入推动的，而不是零售投机的激增。随着价格接近76,800美元，链上数据表明大型持有者的交易所存款显著增加，这表明许多人在其盈亏平衡水平附近出售。这在周期末创造了一个“交接”，长期持有者将硬币分发到ETF需求中，使比特币能够因流入而激增，但如果卖压压倒新买入者，则面临向7万低位回撤的风险。
比特币向75,000美元的反弹正遇到供给的墙壁，恰好在机构需求稳定的时期。
这次上涨主要是由宏观资金流动推动，而不是由广泛的投机活动激增。根据市场做市商Enflux的数据显示，美国上市的现货比特币ETF本月继续吸引稳定的资金流入，其中包括根据中东地区地缘政治紧张局势，在一次交易中吸引了约2.4亿美元的流入。
这一买入帮助比特币从约71,000美元升至7万中段，即使传统市场吸收了不断上涨的油价和变化的利率预期。Enflux指出，这一模式反映了配置行为，而不是追逐动量。
但是，随着比特币的不断攀升，市场的特征开始发生变化。
链上数据表明，当价格接近短期持有者的关键成本基础水平时，供应开始更加积极地显现。根据CryptoQuant，在76,800美元左右是最近买家的所谓实现价格，即在最后一次回调阶段积累的交易者的平均入场点。在较弱的市场环境中，该水平往往作为阻力，因为之前处于亏损状态的投资者利用反弹在盈亏平衡点退出。
值得注意的是，同一价格区间几乎准确地限制了1月份的反弹，然后价格反转向60,000美元。
CryptoQuant表示，当价格测试75,000到76,000美元区间时，比特币交易所的流入飙升至每小时约11,000 BTC，为去年12月底以来的最高水平。
与此同时，平均存款金额上升至约2.25 BTC，为2024年中以来的最高单日水平，表明大型持有者正在推动这一走势。大型转账的比例在几天内从10%以下跃升至40%以上，该公司表示，这一变化历史上通常与分发压力的增加相吻合。
这形成了一个双向市场。
一方面，ETF资金流和宏观顺风继续提供稳定的需求来源。另一方面，大型持有者似乎利用这次反弹来降低风险，将流动性注入市场，因为价格接近广泛关注的盈亏平衡区间。
出现的不是对峙，而是交接。长期持有者似乎将硬币直接分配到ETF需求中——CryptoQuant标记的交易所流入和Enflux追踪的ETF流入在实质上是同一交易的两个方面，显示在不同的数据集中。
这次交接的顺利与否取决于新持有者是否比退出的一方更具黏性。这是一种周期末的模式，其解决方式有两种。
结果是，在资金流入的情况下市场能够迅速上涨，但一旦供应积累则难以维持这些收益。要在7万5千美元中段持续突破，可能需要需求吸收越来越多的卖压。如果未能做到，CryptoQuant写道，平衡可能倾向于另一方，使比特币面临向7万低位回撤的风险，而该反弹的最新一波起始于此。
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