加密货币作为一种金融资产类别已经进入主流，传统金融机构现在感到有必要尝试进入这个领域，哪怕只是为了向现有客户展示他们不害怕处理创新技术。

对他们中的一些人来说，问题在于质押——这是加密货币最基本的原始形态之一——仍然被认为过于危险。它将机构暴露在他们结构上不愿接受的风险之中，例如割损、停机、操作失败和无法预测的收益。因此，许多公司限制自己仅持有现货以太坊或现货索拉纳，或完全避免这些资产。

这种动态现在正在改变。一代新的保险支持质押产品围绕复合以太坊质押率（CESR）基准构建，并由受监管的保险公司承保，将质押以太坊重新定义为更接近机构收益产品而非投机性加密实验的新形态。

对谨慎的传统金融公司来说，这一转变比头条收益的边际改善更为重要。它为新的投资者打开了一个基本的加密垂直领域。

质押以太坊的机构吸引力

持有现货以太坊仅提供价格升值和回调的纯暴露。但质押以太坊引入了一个递归的收益组成部分，随着时间的推移改善了总回报并部分抵消了波动性。对于习惯于以风险调整的方式思考的机构来说，这将以太坊的暴露重新定位得更接近于支付股息的股票，而非增长型资产。

流动质押代币进一步巩固了这一论点，因为它们允许机构在保持资产负债表灵活性的同时获得质押奖励。头寸可以重新平衡、用作抵押品或退出——而不会中断收益生成。

同样重要的是，质押以太坊衍生品正逐渐被接受为透明的、超额抵押的工具。对于设计有担保贷款产品、提高收益票据或对冲策略的传统金融公司，质押以太坊在结构上变得可用，而不仅仅在理论上可用。

然而，尽管有这些优势，一个障碍仍然顽固地存在：风险。

CESR和保险如何改变方程式

CESR是由CoinDesk指数和CoinFund开发的每日标准化基准利率，用于测量以太坊验证者质押的平均年化收益。它作为机构质押和衍生品的可信参考利率。

得益于这一基准，一种新的方法正在出现，以安全的方式长期获得以太坊收益。像Chainproof（与IMA金融集团合作）这样的保险公司提供的保单，实际上是在验证者的收益低于CESR基准时补充投资者的收益，并保证在发生割损时进行赔偿。

将质押收益基准化为CESR——并用保险包裹该暴露——从根本上改变了机构对质押的看法。机构获得的不是开放式的技术风险，而是定义明确、经过承保的暴露。停机和操作失败不再是期望收益的生存威胁。

有了保险，CESR相关的质押开始类似于传统金融已经理解的工具。相似之处显而易见：有保险的市政债券、增强的货币市场产品，或具有外部信用支持的短期信贷。这些不是无风险的工具，但它们是可定价的。突然间，质押以太坊可以纳入现有的风险框架中。

并且一旦质押风险被基准化并获得保险，机构可以负责任地构建与CESR相关的产品。带有质押收益的资本保护票据，结合质押收益与基差交易的收益+策略，或带有保险收益底线的中性以太坊策略都变得可行。没有保险，合规团队会阻止这些想法。

传统金融公司在与监管机构、有限合伙人或内部模型验证团队交涉时，无法依赖非正式的保证。CESR保险模型使他们能够说：“我们对以太坊的暴露是基准化的、获得保险的，并由受监管的第三方承保。”这句话在合规和受托审查流程中质变地改变了对质押暴露的评估。

将以太坊引入更广泛的经济

通过适当的风险缓解，CESR相关的质押开始类似于基础设施收益，而不是投机性的加密收益。正是这种转变，比收益本身更为重要，因此谨慎的传统金融公司终于开始关注。

以太坊的长期价值主张一直建立在其作为全球结算基础设施的角色之上。质押是确保这一基础设施的机制，并使参与者获得价值。保险支持的质押并没有改变以太坊的经济学；而是将其转化为机构能够理解的语言。

谨慎的传统金融公司正在做他们一直在做的事情：在风险变得可读、边界清晰和可转移后，采用新资产。他们并没有突然变得以加密为主。与CESR相关的、有保险的质押满足了他们的需求，这就是他们现在悄然接受质押的原因，尽管他们曾经对此嗤之以鼻。