摩根士丹利投资管理公司已提交更新的 S-1 注册声明，针对摩根士丹利比特币信托（Morgan Stanley Bitcoin Trust，简称 MSBT），推动拟议的现货比特币交易所交易基金（ETF）朝着在纽约证券交易所 Arca 上市的方向发展。该修正案于 3 月 17 日至 18 日左右提交，确认了股票代码并增加了操作透明度，尽管美国证券交易委员会（SEC）的批准仍待定。

此举使摩根士丹利成为最大的一批传统金融机构之一，试图直接发行现货比特币 ETF，而不是仅仅提供客户访问第三方产品。它紧随 2024 年的批准潮，为像贝莱德（Blackrock）这样的公司主导早期资金流入打开了大门。

在其核心，MSBT 是一款简单明了的产品。该信托旨在被动跟踪比特币的价格，使用 Coindesk 比特币基准的纽约时间下午 4 点结算价，仅持有现货比特币，不使用杠杆、衍生品或主动交易策略。

信托中的股份将代表其比特币持有量的部分所有权，并在二级市场上像传统 ETF 一样交易。预计将通过每 15 秒更新一次的日内指示值提供定价透明度，使其与现有现货比特币 ETF 结构保持一致。

一个缺失的部分是费用。该申请概述了一个统一的“委托赞助费用”，但确切的百分比仍被隐去，让投资者等待摩根士丹利在成本上计划多大程度竞争。

运营支柱在很大程度上依赖于成熟的参与者。资产托管将由 Coinbase Custody Trust 公司和纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon）负责，绝大部分资产存储在离线冷存储系统中，以降低黑客攻击的风险。

授权参与者包括熟悉的市场做市商，如 Virtu Americas、Jane Street 和 Macquarie Capital，这表明该信托从第一天起就考虑到了流动性和套利效率。

该基金还引入了一种混合创建和赎回模式，允许现货比特币转移和现金交易。尽管灵活，但现金交易会将滑点风险转移给授权参与者，这一细节可能会悄然影响机构如何与该产品互动。

文件中的风险披露直截了当。比特币历史上的剧烈回撤、托管脆弱性、监管不确定性和潜在的跟踪偏差均有所提及。该信托还强调，它不生成任何收入且不提供资本保护——这并不令人惊讶，但明确说明了。

更广泛的背景至关重要。摩根士丹利管理的资产大约为 1.9 万亿美元，进入比特币 ETF 的发行方，标志着从谨慎参与向直接争夺费用收入的转变。

目前，信托处于监管滞留状态。SEC 必须声明注册有效，NYSE Arca 必须批准上市，才能开始交易。在此之前，MSBT 处于那个熟悉的筹备状态：设计已完成，被广泛讨论，并在等待华盛顿的响应。

• 摩根士丹利比特币信托（MSBT）是什么？
  一款旨在通过直接持有资产来跟踪比特币价格的现货比特币 ETF。
• MSBT ETF 是否已获批准？
  不，仍需 SEC 批准和交易所上市授权，才能开始交易。
• 谁将为 MSBT 托管比特币？
  Coinbase Custody Trust 公司和纽约梅隆银行将持有资产。
• MSBT 有什么不同于其他比特币 ETF 的地方？
  它代表了一家主要美国银行发行其自己的现货比特币 ETF，而不是依赖于第三方产品。

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