刚刚看到 阿布扎比 的主权基金 Mubadala 投资了一个叫 Stake 的平台，我查了一下这个平台非常像是前几年房地产 RWA 化的项目，就是将房屋作为资产，分成很小的金额部分作为投资，比如这次的 Stake 就是最小 500 迪拉姆（不到 1,000 人民币）就可以投资“房地产”。

但 Stake 并不是加密货币的项目，拆分的资产也并未上链，而是用传统法律的确权方式，本质上更接近“房产碎片化投资”而不是币圈语境里的 RWA。 用户拿到的不是链上的 token，而是平台在现实世界通过 合同权益 等结构给投资者的受法律保护的权益证明。

收益的分配、资产的托管、退出的流程，全部都依赖传统监管、审计、托管与法律执行，而不是依赖智能合约。

站在我的视角，这其实和前几年火的房地产上链在变现形式上没有太大区别，其实链上用智能合约确权未必是不能做的，只是这种资产更考验的是平台的合规性和真实性，Mubadala 的入场带来的可能并不是资金上的支持，而是阿布扎比国家主权基金的背书。

这也是 RWA 产业到现在很难走下去的原因，不是没有合格的标的，而是没有足够的合规与确权。

币圈很多所谓 RWA，最擅长的是“上链”，但最薄弱的是“资产是不是可验证、权属是不是清晰、违约时谁负责、清算怎么执行”。Stake 反过来，先把合规跑通，反而以后真要是上链难度就小了很多。

当然不可否认的是，这种项目最大的难度并不是合规或者是确权，而是流动性。

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