需要了解的事项：根据QCP Capital的Darius Sit，最近比特币相对于黄金的表现不佳反映了流动性和头寸平仓，而不是其长期通胀对冲叙事的崩溃。10月10日的去杠杆冲击暴露了比特币和山寨币之间在流动性和信用风险方面的明显差异，侵蚀了对在崩盘期间采取社会化损失的交易所的信任。比特币和以太坊从因清算驱动的抛售中迅速反弹，而黄金和主要的亚洲股指，包括日本的日经225指数，在更广泛的风险规避中下滑。
早安，亚洲。以下是市场新闻：
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市场一直在问比特币是否在输给黄金。QCP Capital的联合创始人兼管理合伙人Darius Sit表示，辩论通常围绕价格进行，而流动性现实更为重要。
总部位于新加坡的QCP是亚洲最大的交易台之一，年交易量超过600亿美元。
“如果你在比较比特币和黄金，这并不是一个等价的比较……你谈论的几乎就像是老鼠与大象的比较，”Sit对CoinDesk说。“你有两组不同的特有市场力量在短期内影响市场价格，但在长期叙事上，我认为，它们仍然相当相似。”
黄金的主导地位反映了主权需求、根深蒂固的市场结构和庞大的规模。比特币的滞后更多是由于头寸平仓而非理论崩溃。黄金的市值如此之大，以至于其每日波动可以超过比特币的整体估值，将短期的分歧转变为物理问题，而不是叙事的裁决。
然而，“从长期来看，叙事看起来是相同的，”Sit说。
在他看来，一个更大的转折点不是黄金的反弹，而是加密货币的10月10日（现在称为10/10）去杠杆事件。那一事件在比特币和其他数字资产之间划定了明确的界限，暴露了流动性和信用缓解在杠杆断裂后如何分歧。
“10月10日揭示了……在流动性方面，加密货币、山寨币和比特币之间有一条非常明确的界限，”Sit说。要点不是加密货币失去了吸引力，而是市场在强制平仓清理账本后发现了其真实深度。剩下的是一个更薄的市场环境，价格在任一方向上剧烈波动。
“10/10”最重要的教训之一是加密货币场所如何在事情崩溃时处理信用。
Sit与传统市场进行了鲜明对比，后者的分层经纪和清算所结构在损失到达最终用户之前吸收冲击。
相比之下，原生加密交易所通常作为单一故障点运作，依赖于股东权益、保险基金，以及在极端情况下的社会化损失。
“当你触发社会化损失时，你的平台将失去信任，”Sit说，描述了他认为是行业真正的制度天花板。波动性并不是威慑因素。问题出现在交易者无法预测在压力事件中如何管理清算和对手方风险。
社会化损失发生在交易所的保险基金无法覆盖破产头寸时，迫使平台平掉盈利交易者的头寸以弥补短缺，实际上使赢家为其他人的损失买单。这在10月10日的市场崩盘期间发生在许多主要交易所上。
他补充说，参与者认为规则不一致，一些产品或对手方似乎受到保护，而其他则承受了损失。
这种看法的持续时间超过了价格下跌本身。市场可以重建杠杆和交易量，但对清算治理的信任恢复得更慢。
结果是一个分化的市场环境，比特币由于更深的流动性和更清晰的抵押品使用而保持信誉，而更广泛的山寨币复杂体则以结构性折扣交易，这种折扣与宏观方向的关系较小，而与交易场所的设计和对手方的信心关系更大。
在Sit看来，比特币仍然表现得像是一种长期的通胀对冲工具和一种越来越清晰的抵押品形式，而更广泛的山寨币宇宙则更直接受到交易场所治理和订单簿深度的影响，而不仅仅是宏观叙事。
“当某样东西流动性差时，它可能会大幅下跌，也可能会大幅上涨，”Sit说。
市场动态
BTC： 比特币剧烈波动，但在过去一小时内上涨约5%，因为极端波动跟随清算驱动的下跌，价格接近60,000美元，RSI接近17，表明历史上的超卖状态，这通常会在价格徘徊在58,000到60,000美元支撑区间时，预示着急剧的反弹。
ETH： 以太坊交易价格约为1,895美元，在经历了一次清算驱动的抛售后，过去一小时反弹约7%，随着深度超卖的动能条件触发短期反弹，尽管过去24小时内损失达两位数，波动性激增。
黄金： 黄金在广泛的风险资产回调和获利了结潮中下滑约3.7%，至每盎司约4,740美元，但分析师认为，长期的上升趋势仍然受到持续的中央银行购买、债务和货币信心问题的支持，并且尽管短期波动，预测仍然认为价格在2026年晚些时候有可能推向7,000美元。
日经225指数： 日经225指数下滑约1%，延续了三天的下跌趋势，因为华尔街的科技股暴跌蔓延至亚洲，导致韩国Kospi下跌多达5%，对香港和澳大利亚股市施加压力，并强化了更广泛的风险规避情绪，这也对白银和其他波动性资产造成了影响。
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