一种主要全球货币的稳定性岌岌可危，短期内其涟漪效应正集中在比特币上。

根据彭博社的报道，这一变化围绕着美联储可能进行的协调货币干预。纽约联邦储备银行进行了一次利率检查——这一程序性举动通常在市场行动之前进行——日元从上周五的低点上涨了3.39%。目前，日元兑美元的汇率为153.95日元，这是自2025年11月初以来未见的水平。

这很重要，因为日元走强威胁到全球最普遍的投资策略之一，直接影响到多年来支撑比特币等风险资产的流动性。

这一举动发生在日本经历了一周的动荡之后，急剧的抛售将该国的40年期政府债券收益率推高至4%，这是自2007年首次发行以来的最高水平。

在这个脆弱的宏观环境中，比特币的行为越来越受到传统金融流动的影响。根据CoinGecko的数据，在政策和地缘政治变化中，比特币大幅反弹的能力大大减弱，今年迄今仅上涨0.14%，而黄金和白银则攀升至新高。

日元救助如何可能解开全球套利交易

几十年来，日本的近零利率推动了“套利交易”，投资者借入便宜的日元以购买海外更高收益的资产，包括美国股票和比特币。

如果日元贬值，这些交易在纸面上变得更有利可图。但如果突然进行协调干预以加强日元——涉及美联储出售美元以购买日元——则会迫使迅速反转。

这一动态直接影响比特币，因为其短期价格主要由杠杆资本决定，HashKey Group的高级研究员Tim Sun告诉Decrypt。

投资者现在必须出售这些风险资产以回购日元并关闭他们的贷款，从而产生一波抛售压力。

“干预预期的上升直接提升了波动性溢价，急剧增加了持有杠杆头寸的成本，”Sun说。“这反过来又迫使资本退出比特币。”

关于纽约联储的利率检查的报道让投资者担心可能涉及印刷美元以回购日元的联合干预，以支撑日元的贬值。

这一动态解释了日元走强时加密货币和股票的近期抛售。

“干预预期的上升直接提升了波动性溢价，急剧增加了持有杠杆头寸的成本，”Sun说。“这反过来又迫使资本退出比特币。”

涟漪效应可能是严重的。

强制解除这些杠杆头寸可能进一步破坏债券市场和全球流动性，回响起2024年8月的套利交易崩溃，该事件使比特币跌破50,000美元，并触发超过10亿美元的清算。

然而，Sun指出，目前的影响不太可能超过那次事件，因为杠杆交易者的整体风险偏好现在低于2024年。

短期痛苦与长期顺风

虽然这种去杠杆化对比特币的价格构成了明显的短期威胁，但专家告诉Decrypt，长期的货币后果可能会非常看涨。

如果美联储通过出售美元进行干预，这实际上会扩大美元流动性——一种货币印刷的形式。这会削弱已经接近多个月低点的美元，并提升全球流动性。

为了让新的、持续的反弹得以实现，Sun表示，市场需要看到“日元外汇波动性的下降，随后是美元的走弱”，以确认向更广泛的流动性宽松的结构性转变。

这样的环境在历史上通常对稀缺的“硬货币”资产如比特币起到助推作用。

为了实现持续的反弹，Sun表示，市场需要看到“日元外汇波动性的下降，随后是美元的走弱”，以确认向更广泛的流动性宽松的结构性转变。

BitMEX前首席执行官、著名宏观评论员Arthur Hayes在周六的推文中称这一情景为“极其看涨”。

“这假设美联储印刷美元，创造银行储备。然后将美元出售以购买日元。如果美联储在操控日元，我们将看到其资产负债表通过外币计价资产项目的增长，这一数据每周在H.4.1报告中发布。”

这一观点正在获得关注：套利交易的即时痛苦可能很快会让位于对比特币的强劲轮换，因为投资者寻求对故意稀释的美元的对冲。然而，在这一转折点之前，Sun预计压力将持续。

“在日元稳定和干预风险完全被定价之前，全球风险偏好将保持压缩，比特币价格将继续面临实质性的下行压力，”他说。

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