需要了解的事项：比特币迄今为止未能作为通胀对冲或避风港资产，远远落后于在高通胀、战争和利率不确定性中飙升的黄金。加密货币倡导者认为，比特币的疲软反映了暂时的供应过剩、投资者对熟悉贵金属的“肌肉记忆”以及其与风险资产的相关性，而不是长期需求的崩溃。许多比特币支持者仍然将BTC视为一种优越的长期价值储存和“数字黄金”，预测一旦传统硬资产被过度购买，资本将转向比特币，使其能够“赶上”黄金。

比特币 BTC$89,145.47 目前未能实现其许多叙述，包括它可以在不确定性中作为通胀对冲或避风港资产的说法，这已不是什么秘密。

在这段高通胀、地缘政治冲突和利率不确定性的时期，黄金上涨超过80%，而比特币则同比下跌14%。

理论上，能够保护资产免受通胀影响的资产应该在货币价值下降时上涨。对于黄金和其他贵金属来说，这一理论是有效的。而对于数字黄金来说，情况并非如此。

这种差异引发了新的问题：在贵金属和股票提供更好回报的情况下，为什么还会有人现在购买比特币？

CoinDesk询问了一组长期的比特币看涨者，他们是这样为购买比特币辩护的：

对已知事物的舒适感（Jessy Gilger，Gannett Wealth Advisors的高级顾问，一家比特币原生财富管理公司）

“黄金目前的飙升是暂时的政治分心。在恐惧时期，机构往往会退回到他们所熟悉的事物，因为他们通常缺乏前瞻性去接受技术的真正阶段转变。我们目前在GLD/BTC幂律比率中看到历史性的标准差移动，但硬资产是一个长期游戏。

虽然黄金有其传统，但比特币在协议层面上已经证明自己在技术上稳定超过十五年。预计会回归均值，届时比特币最终会赶上，因为市场意识到数字稀缺性比物理遗产更高效。”

所有权的转移（Mark Connors，Risk Dimensions的首席投资官）

“放大视野是2025年的事。如果你‘放大’，比特币在宏观测试中并没有失败于黄金。它目前受到三种内部力量的限制，而大多数观察者都忽视了这一点。

“这不是需求问题；这是一个供应分配事件。机构ETF的流入是巨大的，但并没有推高价格；它们只是吸收了早期采用者抛售的十年供应。我们正在目睹所有权的转移，而不是兴趣的失败。”

科技股问题（Charlie Morris，ByteTree的首席投资官）

“有趣的是，黄金支持者和比特币极端支持者使用相同的叙述：有限供应、货币印刷、通胀、战争、混乱等等。然而我相信黄金是现实世界的储备资产，而比特币是数字世界的储备资产。今天的问题出现在现实世界。比特币并没有失败，它只是与互联网股票一起回落，而自其诞生以来，它一直与互联网股票密切相关。”

延迟轮换即将到来？（Peter Lane，Jacobi Asset Management的首席执行官）

“‘数字黄金’的叙述在被检验时并没有真正显现出来。在地缘政治压力和货币不确定性期间，比特币并没有表现得像真正的通胀对冲或避风港。相反，黄金和白银在2025年是压倒性的赢家。

对贵金属的长期大众市场舒适感是比特币尚未获得的。我仍然认为我们最终会看到对BTC的延迟轮换，但目前投资者正倾向于他们所熟悉和信任的事物。”

需要另一个需求驱动因素（Anthony Pompliano，ProCap Financial的董事长兼首席执行官）

“比特币在过去五年中在很大程度上是一个通胀对冲工具，但随着通缩可能在地平线上，比特币需要找到其他需求来继续推动资产上涨。我对比特币的未来前景持乐观态度，但认识到宏观环境和比特币市场参与者正在迅速演变。”

通胀的永久解决方案？（David Parkinson - Musquet的首席执行官，BtC闪电网络）

“‘数字黄金失败’的说法为时尚早。比特币的固定供应和网络增长在多年的时间跨度内持续提供超出通胀的回报，实际上超过了黄金。比特币现在正在成为互联网的本土货币资产。它不是对通胀的‘对冲’——而是对通胀的永久解决方案。黄金和其他传统的通胀对冲资产正在享受它们的时刻，但最终，比特币将超越并闪耀于它们之上。”

比特币的时机即将到来（Andre Dragosch - Bitwise）

“我认为贵金属的反弹最终是由于某种可以称之为‘肌肉记忆’的因素——在不确定时期，投资者首先会求助于他们熟悉的资产——而目前看来，这似乎是黄金和白银。

公平地说，尽管比特币的价值储存特性优于黄金，但它仍被视为一种风险资产。但我相当有信心，一旦传统硬资产被通胀到令人发指的水平，资本将开始转向像比特币这样更具吸引力的资产。

根据比特币与黄金之间的相对梅耶倍数，比特币相对于黄金已经处于2022年FTX崩溃时的水平。此外，相对于2026年的宏观环境和全球货币供应水平，比特币也存在巨大的低估，这在未来几个月很可能会向上调整。

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