随着卖压加大和动能恶化，比特币市场上出现了日益增长的压力信号。区块链分析公司Cryptoquant在2026年1月23日分享了一份分析，警告称需求和投资者行为的同步变化正在削弱价格稳定性。
该分析考察了比特币从大约90,000美元上涨至97,500美元的过程，随后上涨动能减弱，并通过多个链上和基于交易所的图表对这一走势进行了解读。分析指出：
“目前所有四个指标都显示出看跌的收敛。美国机构需求疲软，整体需求为负，海豚和鲸鱼都处于分配（卖出）阶段。”
在30天总和基础上计算的明显需求标志着从2025年中期主导的正需求状态向2026年1月持续的负需求阶段的决定性转变。视觉数据表明，长期持有者以超过新买家吸收的速度释放供应，这种情况在历史上通常会对价格走势产生压力，超出短期回调的影响。
支持这一结论的另一张图表追踪了鲸鱼持有量的年度变化，鲸鱼被定义为持有数千个比特币的大地址。数据显示，在2024年和2025年初持续积累后，该指标急剧压缩并滑入负区间，这种模式通常与主导市场参与者的晚周期分配相关。
中大型投资者表现出类似的行为变化，详细说明海豚持有量和月度百分比变化的图表显示，在2025年上涨期间的激进积累后，30天增长指标转为负值。
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来自交易所的市场结构数据加剧了警示的语气。随着比特币漂移至89,400美元，Coinbase溢价指数保持深度负值，表明美国交易者和机构的需求相较于全球同行较弱。历史上，负溢价的延续期与国内资本池的风险承担减少相一致。
综合来看，这些信号描绘了一个在边际需求下降的情况下消化过剩供应的市场。虽然这种情况通常会在长期整合之前出现，而不是立即崩溃，但它突显了脆弱的短期局势。在更长的时间范围内，比特币的供应上限、全球流动性接入的扩大以及持续融入投资工具的趋势，过去曾为在分配压力减轻后重新积累提供了基础。
- 是什么导致比特币市场当前的看跌收敛？
链上数据表明，明显需求为负，同时鲸鱼和海豚正在分配，表明卖压超过了新买家的吸收。 - 为什么Cryptoquant对长期持有者的行为发出警告？
长期持有者以历史上抑制价格动能的速度释放比特币，超出了短期回调的影响。 - 负的Coinbase溢价指数对比特币意味着什么？
这反映出美国交易者和机构的需求相较于全球市场较弱。 - 看跌的链上信号是否意味着比特币崩溃即将来临？
历史上，类似的情况导致的是长期整合，而不是立即的急剧下跌。
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