东八区时间 1 月 23 日，Optimism DAO 围绕是否用 Superchain 网络 50% 收入在二级市场持续回购 OP 发起治理投票，投票窗口从 1 月 23 日开启，预计在 1 月 28 日 结束。这一提案将网络真实收入与治理代币价格直接捆绑，引爆社区围绕“要不要用长期现金流做买盘”的争论：一边是希望在新一轮行情中放大 FOMO 的价格派，一边是担心挤占安全、研发和生态预算的建设派。当前更大的问号在于，在 Coinbase 等机构口中的“杠杆出清、结构更稳健”的新周期环境下，这种看似成熟的回购机制，究竟能否真正重塑 OP 的估值锚和市场预期，而不是沦为一次情绪化的价格实验。
Superchain要把收入变成每月买盘
● 提案的核心设计，是将 Optimism Superchain 50% 的网络收入 固定划拨出来，按月在二级市场回购 OP 治理代币，而非进行一次性、节点式的集中操作。这意味着 DAO 试图建立一个长期、可预期的买盘曲线，让回购节奏与网络实际收入同步，而不是靠单次“暴力托底”刺激行情，更多是把协议收入变成一种制度化、自动化的资本运用方式。
● 与此前倾向于“攒现金、做建设”的路径不同，这一提案更像是一次治理取向的翻转：从优先扩张金库、加大生态补贴和基础设施投入，转向将相当比例的现金流用来持续给代币价格托底。在逻辑上，这是从“先做大盘子再谈价值回归”，切换为“同步兼顾价格表现和生态扩张”，DAO 在资产负债表上的优先级排序被公开摆上台面。
● 目前投票从 1 月 23 日 已经正式启动，预计在 1 月 28 日 结束，这不是一次简单的技术参数升级，而是一份关于财政预算和资产负债表重大重排的公投。Superchain 未来的收入分配，将在安全支出、研发投入、生态激励与协议金库积累之间重新划线，而本次回购提案，等于先在图纸上划出一条“50% 永久买盘”的粗线，再让社区决定是否签字。
社区撕裂：提振币价还是挥霍弹药
● 支持方认为，在新一轮加密周期酝酿阶段，收入驱动的长期回购 可以放大市场 FOMO：一方面，确定性的买盘会强化 OP 作为“现金流资产”的叙事，抬升估值中枢；另一方面，价格和市值的上移，有望吸引更多治理参与者，将 DAO 投票从少数代表博弈，拉向更广泛的持币群体，形成“价格—治理参与度—生态关注度”的正反馈飞轮。
● 反对方的担忧则集中在机会成本：将 50% 网络收入锁死在代币买盘 上，意味着可用于开发者激励、生态补贴、安全与审计支出、跨链扩张的预算被大幅压缩。对仍处激烈竞争期的 L2 来说，少发一笔开发者补贴、少做一轮用户激励，可能就是失去下一个爆款应用或新链入驻的机会，在他们眼中，这更像是用“未来增长”去赌“当下价格”。
● DAO 代表与普通持币者之间，还存在明显的时间与风险偏好错位。代表往往更关注多年维度的生态健康和协议护城河，而散户与短期资金更在意未来几个月的价格曲线和回撤风险。这种偏好差异，在治理投票中被放大为两种叙事的对撞：是押注“高弹性、高波动的价格工具”，还是坚持“低速但稳健的协议积累”，投票按钮背后是不同参与者对周期长度与风险承受度的根本分歧。
杠杆出清后再推回购：顺势还是逆势
● 据 Coinbase Institutional《Charting Crypto》报告，进入 2026 年开年，加密市场整体杠杆已明显出清，过度投机性头寸被清理，市场结构相较上一轮高杠杆阶段更稳健。这意味着，政策型利好和基本面叙事在当下更容易被资金认真定价，而不是被极端杠杆情绪淹没，为 Optimism 这类“用真实收入讲故事”的提案预留了更清晰的定价窗口。
● 过去 24 小时，全网合约市场爆仓约 1.51 亿美元，其中多单爆仓约 9025.39 万美元，杠杆链条被集中剪断，风险偏好从极端投机转向更克制的“轻杠杆、重叙事”。在这种环境下，FOMO 不再只是对下一根涨停 K 线的贪婪，更会叠加对“谁能讲出更可验证现金流故事”的抢跑情绪，回购机制正试图占据这一心理高地。
● 在杠杆降温、情绪重心下移的背景之下，抛出“长期回购”的制度化叙事，很可能放大资金对 OP 的关注度，并悄然改变筹码结构：短线博弈者会利用回购预期做波段，长期资金则可能把 OP 视为具备现金流支撑的配置标的。随着回购机制持续运行，更多筹码被金库和坚定持有人吸纳，流通盘结构有机会从“高换手、高噪音”向“低换手、偏机构化”迁移。
OP的价值锚从预期空转走向现金流试验
● 在此之前，OP 的核心叙事高度依赖 空投、生态补贴和扩容故事，价格更多由“未来有多少新项目、新用户会进来”这类预期拉动，代币本身与当下的真实现金流联系相对松散。“收入回购”机制则试图把 OP 从纯粹的叙事代币，拉向与实际网络收入挂钩的现金流实验，用协议层的盈利能力为代币价值提供一条更硬的锚。
● 将协议收入回流给代币持有者，在估值模型上介于“股权分红预期”和“价格托底工具”之间。一旦回购具有持续性和透明度，市场可能会尝试按“预期年化回购规模 / 流通市值”的思路，为 OP 定义类似隐性收益率；但如果收入波动大、回购节奏不稳定，它又更像一种阶段性的价格支撑手段，很难真正改变长期折现模型，只是在熊市提供些许缓冲。
● 一旦回购机制敲定并执行，市场会被迫重新审视 链上收入、TVL、生态活跃度 与 OP 价格之间的关系：收入的季节性波动、Gas 市场竞争以及 Superchain 内部的应用分布，都会被纳入长期定价框架。OP 的估值区间不再只由“下个热点赛道能否起飞”决定，而是要叠加“Superchain 能创造多少可持续现金流、其中有多少被承诺回流代币”，这将推动市场更新对其合理市盈、折现率与风险溢价的共识。
回购的机会成本：开发者、安全与扩张被谁让位
● 从财政视角看，Superchain 的收入需要在多个维度之间进行分配：安全与审计支出 保证网络运行与抗攻击能力，研发投入 支撑未来技术路线和性能优化，生态激励与开发者补贴 用于吸引新应用和新链进驻，协议金库积累 则为潜在黑天鹅和战略机会留出弹药。这四块预算彼此挤占，每一美元被划入回购池，都会意味着其他维度的空间被压缩。
● 一旦将 50% 收入刚性锁定用于回购，Optimism 在和其他 L2 争夺开发者与用户时，可能面临更被动的位置：开发者补贴额度缩水、用户激励强度下降、对潜在新链和跨链合作伙伴的条件变得不够有吸引力。在 L2 竞争加速、Rollup 与模块化赛道此起彼伏的格局中，少一轮有力的生态激励，就可能错过一个关键叙事窗口。
● 更严峻的问题是周期逆转。一旦熊市重启或竞争进一步加剧，这种对回购比例的准刚性承诺，会不会反噬项目弹性和生存空间？当收入下滑、安全预算吃紧、开发者流失风险加大时，DAO 是否有政治资本去修改甚至暂停回购条款，还是会被“对持币者的承诺”绑架，从而在最需要现金储备的时候，仍被迫把一半收入砸向二级市场买盘。
投票倒计时：OP正站在治理与价格的十字路口
OP 回购提案，本质上既是一个价格工具，也是一次治理选择：它要求 Optimism 对“协议现金流与代币关系”做出公开、制度化的回答——未来的现金流，是主要服务于做大生态与护城河，还是更直接地回馈持币人，从而用价格表现来校验这条路的对错。Superchain 正在用一次公开投票，把自己的财政哲学写进链上史书。
无论提案最终通过与否，Superchain 都必须在“做大蛋糕”和“回馈持币人”之间给出清晰站位：选择前者，意味着继续押注长期生态扩张，接受短期价格或许不够性感；选择后者，则是在竞争未明朗时就大幅向资本倾斜，赌 OP 能在下一轮行情中抢得叙事制高点。市场接下来要观察的，不只是投票结果本身，还包括链上收入的实际表现、回购执行的透明度与灵活度。
接下来几个季度，OP 会不会被市场重塑为更接近“现金流资产”的角色，还是继续在轮动叙事中起落，将取决于三点：Superchain 收入能否持续增长并经得起周期考验，DAO 能否在回购和财政安全之间保持机动空间，以及持币人是否愿意用更长的时间，去检验这场“收入回购赌局”的最终收益与代价。
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