美国经济的“滚动式衰退”已积蓄了如压紧弹簧般的反弹势能，而黄金价格已抵达历史极端水平，比特币凭借其算法稀缺性，正成为资产配置者眼中与黄金截然不同的新选择。

“未来三年美国可能迎来一场‘强化版的里根经济学’，”ARK Invest创始人Cathie Wood在新年致投资者信中这样描述她对2026年的展望。

在她看来，经过过去几年的压力，美国经济底层结构已如同一根被压缩到极致的弹簧，积蓄了强大的反弹动能。她预测，美国投资回报率的相对优势将推动美元汇率大幅走高，甚至可能重演1980年代接近翻倍的行情。

一、宏观经济展望

● Cathie Wood将当前美国经济状态称为“滚动式衰退”。尽管过去三年美国实际GDP持续增长，但经济的核心部分经历了不同领域的相继衰退。这个被压抑的经济能量如今已演变成一根“蓄势待发的弹簧”，准备好迎接未来的强劲反弹。

● 为应对新冠疫情带来的供给冲击，美联储在2022年3月至2023年7月的16个月内，将联邦基金利率从0.25%大幅提高至5.5%，创下22倍的历史纪录。

● 这一激进加息政策将住房、制造业和非人工智能相关资本支出推入衰退。Wood指出，以成屋销售量衡量，住房市场已从2021年1月的年化590万套下降40%，至350万套，回归到2010年11月的水平。

● Wood特别强调，企业退税规模将大幅增长。制造业设施、设备、软件及本土研发支出的加速折旧政策，将使企业实际税率降至10%左右，这一水平在全球范围内处于低位。

二、通胀与生产率前景

Wood认为，通胀可能在未来几年降至意外低位，甚至可能出现负通胀。

● 她指出，油价、房价和关税的下降，以及推动生产率提升和单位劳动力成本下降的各项技术，是通胀可能进一步回落的原因。

● 西德克萨斯中质原油价格自2022年3月新冠疫情后的高点已下跌约53%，当前同比跌幅约为22%。同时，新建独栋房屋销售价格自2022年10月达到峰值以来下跌了约15%。

● 她预测，在生产率增长5%-7%、劳动力增长1%、通胀率在-2%至+1%区间的背景下，未来几年美国名义GDP增速有望维持在6%-8%区间。

三、比特币与黄金的对比分析

2025年，黄金价格上涨了65%，而比特币价格下跌了6%。

● Wood指出，自2022年10月美国股市熊市结束以来，黄金价格从每盎司1600美元飙升至4300美元，涨幅高达166%。她将这一现象归因于“全球财富创造”速度超越了黄金每年约1.8%的温和供应增长，而非简单的通胀恐惧。

● 从历史视角看，以市值与M2的比率衡量，过去125年间，金价仅在一个时期出现过更高水平——即20世纪30年代大萧条时期。近期，黄金与M2的比率已超过上一个峰值。

● Wood强调，黄金矿工可以通过增加产量应对金价上涨，而比特币的供应是固定的，无法做到这一点。根据数学计算，未来两年比特币供应量年化增长率约为0.82%，之后将降至约0.41%。

● 对于资产配置者而言，比特币与黄金的相关性低是一个重要优势。数据显示，比特币与黄金的相关性甚至低于标普500指数与债券的相关性。比特币在2026年第一周突破约8.7万美元水平的长期压缩，反弹约8.5%，达到了9.44万美元。

获利回吐压力明显减轻，这标志着前一季度持续压制价格走势的分销方压力的耗尽。

四、美元与股市预测

Wood预测美元汇率可能重现上世纪80年代接近翻倍的强势行情，主要得益于美国投资回报率的相对吸引力。她警告称，尽管金价在过去几年大幅上涨，但美元的走强将压制金价。

● 对于投资者普遍关注的AI泡沫问题，Wood并不认为AI泡沫已经形成。她指出，虽然目前市盈率处于历史高位，但随着AI、机器人等技术推动生产力爆发，企业盈利增长将消化高估值。

● 她认为，市场可能会在市盈率压缩的同时实现正回报，类似于1990年代中后期的牛市路径。

● Wood的观点是，AI正在推动资本支出达到自上世纪九十年代末以来的最高水平。2025年，数据中心系统投资增长了47%，达到近5000亿美元，预计2026年还将增长20%，达到约6000亿美元。

五、其他机构对比特币的观点

多家机构对比特币的未来给出了预测。

● 伯恩斯坦分析师预测比特币2026年目标价位为15万美元，峰值为20万美元。该机构认为，2026年将是“代币化超级周期”占据主导地位的一年，比特币将触底反弹。

● 富达数字资产研究副总裁Chris Kuiper表示，未来可能会有更多国家购买比特币，这是出于博弈论的考量。他指出，如果有更多国家将比特币作为其外汇储备的一部分，那么其他国家也可能感受到竞争压力。

● ChainCatcher的一篇分析综合了Messari、a16z、Coinbase等机构的观点，认为比特币四年周期逻辑可能失效，在主权与机构资金推动下有望触及25万美元。该分析指出，2026年加密资产将正式进入以现金流和效用为锚点的价值重估时代。

● Glassnode的数据显示，美国现货ETF资金流动开始显示出重新恢复机构参与的早期迹象。在经历了长期的净流出和低迷的参与后，近期几周标志着资金流入转为正向净流入。

随着2025年末头寸的滚动，市场不再受结构性对冲机制的限制，到期后环境提供了更清晰的市场情绪信号。

市场开始从防御性对冲转向看涨参与，比特币期权市场偏斜度继续正常化，认沽期权溢价压缩，认购期权参与上升。

随着价格逼近10万美元，市场结构正在从防御性去杠杆化过渡到选择性重新承担风险。Glassnode的分析师指出，2026年比特币以更清晰的结构进入新阶段，扩展的重新选择性成为市场主题。

木头姐的预测中，比特币始终与黄金的命运紧密相连却渐行渐远——黄金的光芒可能因美元走强而黯淡，而比特币则凭借其与生俱来的稀缺性和与传统资产的低相关性，正走上一条独立的价值发现之路。

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