2025年1月1日到2026年1月1日 Bitcoin 链上数据的变化（一）
新的一年开始了，祝福的话，吉祥的话大家都听的差不多了，我们从实际的数据层面来看 $BTC 的几个关键数据在整整一年的变化，以及这些变化都意味着什么。
首先必然是交易所存量，这个数据是我在2025年最关注的数据，几乎没有之一，交易所的存量可以看作是 Bitcoin 投资者的情绪变化，当有更多的 BTC 转移进入交易所的时候，代表的是投资者有较强的抛售情绪，而当交易所的存量 BTC 逐渐减少的时候，说明了投资者对于 BTC 保持长期持有，且对 BTC 的未来有不错的预期。
最近一年 BTC 在所有交易所的存量
从数据来看2025年年初一共有 3,083,712 枚 BTC 存在交易所中，而截止到目前还有 2,930,005 枚 BTC 存在交易所中，一年的时间有 153,707 枚 BTC 从交易所被提现离场。
从细节数据来看，Coinbase 是已知数据中 $BTC 存量最多，也是提现最多的交易所，年初存量超过100万枚，在一年的时间中提现走了超过11万枚。这也说明美国或美国时区为主的投资者，是现货 Bitcoin 中购买力最强的。
而成交量最高的 Binance 中 BTC 的存量虽然有大起大落，但整年也有超过 4,000 枚 BTC 被提现离场。
存量超过10万枚 BTC 的交易所中只有 Bitfinex ，OKX 和 Upbit 的 BTC 存量是上涨的，尤其是 Bitfinex 是上涨最多的，也仅有 20,000 余枚 BTC 的流入量。
而在现货 ETF 方面，2024年12月30日所有美国机构共持有 1,195,854 枚 BTC，而到 2025年12月30日，所有美国机构共持有 1,301,006 枚 BTC，在一年的时间美国传统投资者在 ETF 中一共净流入了 105,152 枚 BTC 。
其中贝莱德的投资者拥有最多的 BTC 资产，总量为 771,926 枚，而在 2025年10月28日，贝莱德投资者是持仓最多的时间，共持有 806,329 枚 BTC ，也就是说，贝莱德投资在2个月左右的时间内净流出了 34,403 枚 BTC 。贝莱德的投资者持有美国 BTC 现货 ETF 总量中将近 60% 的仓位，其次就是 16.48% 的灰度，和15.24%的富达，其它的数据都可以忽略不计了。
最近一年 BTC 链上持仓分布情况
从 BTC 的持仓数据来看，2025年持仓超过 10 枚 BTC 的高净值投资者一整年都是处于增持的状态，从年初的 16,325,508 枚 BTC 增持到目前的 16,533,234 枚 BTC，一年的时间共增持了 207,726 枚 Bitcoin 。
而持仓小于10枚 BTC 的小规模投资者，则在 2025年中大多数时间都是处于减持的状态，从年初的 3,457,673 枚 BTC 减少到了 3,433,815 枚 BTC，净减少 23,858 枚 BTC，虽然并不多，但也说明了投资者的态度。
在 2025年中 BTC 逐渐流向了长期持有，且是高净值的用户，这部分的用户对于价格并不敏感，不论是上涨还是下跌，都有明显的买入行为，而小规模投资者则对价格更加敏感一些。
最近一年 BTC 在所有交易所的未平合约数量
然后是 Bitcoin 的未平合约数据，这个数据虽然并不能直观的显示出 $BTC 接下来的走势，但是能清楚的告诉我们，当前 BTC 的杠杆水平非常的低，如果靠考虑到 10月 份的去杠杆是连环踩踏因素的话，目前的杠杆水平其实已经是年内非常低的水平了。
较低的杠杆一方面说明投资者的情绪并不高，另一方面反复的震荡也会让杠杆投资者失去信心，但能明显看到，目前有未平合约在尝试增加的趋势，如果把时间拉长的最近五年的杠杆数据，会更加清晰。
最近五年 BTC 在交易所的未平合约
能明显看到，虽然高未平合约并不一定代表就是要拉盘，但高未平合约往往代表的是市场的极端情绪，而低未平合约基本都是在震荡并寻找突破方向的时候，多数情况下去杠杆的结果必然会带来新一波的增长。
目前的未平合约别说是2025年较低的水平了，就是放在历史五年中，都处于较低的水平，未平合约在逐渐建仓，说明风险偏好并不高，市场更像在清完杠杆后重新试探建仓的趋势，而且从 BTC 的资金费率也长时间维持在正数，投资者并为进入到类似2022年那种全面看空的趋势。
因此从目前以“量”为主的几个数据中还是能看到投资者对于当前 Bitcoin 的反应并为进入到“熊市”的迹象。
交易所的存量在继续减少，持仓的数量明显大于抛售，而持仓就意味着起码现在还有更多的投资者在看好 BTC 的未来，而从持仓数据来看，高净值的投资者往往是持仓最多的，并且受到价格的影响较少，即便是传统投资者也并未出现全面抛弃加密货币转投美股的迹象。
这部分高净值和传统投资者仍然是以美国和美国时区的投资者为主，因此美国的政治和经济以及货币政策还是会对加密货币和 Bitcoin 有很大的影响，虽然目前受制于流动性的原因，杠杆水平和投资者情绪都很低，但能明显看到现在是处于建仓阶段，一旦流动性或者政策有更好的刺激，对于 $BTC 价格的走强会有很大的影响。
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