比特币在从峰值下跌30%后陷入停滞。原因如下。

需要了解的事项：比特币在2025年的牛市被一次闪电崩盘打断，揭示了数字资产交易的波动性和不可预测性。机构的接受使比特币从边缘资产转变为机构宏观复杂体的一部分，影响了其价格动态。尽管有乐观的预测，比特币在年末的表现显著低于预期，受到宏观经济因素和谨慎资本的影响。

比特币的 BTC$88,895.07 牛市在2025年被预期为历史性，一些行业专家建议这款最大的加密货币将在年末达到180,000-$200,000的高点。

历史性的确如此。只是并不是以任何人想象的方式。

比特币确实在大多数模型预测之前达到了历史新高，在10月6日上涨至超过$126,200。但四天后，市场遭遇了一次闪电崩盘，令市场震惊，暴露了交易数字资产的脆弱和不可预测性。

自那时以来，比特币从10月的记录下跌了30%，并且比大多数2025年的预测低了超过50%。远未飙升，今年它下跌了6%，根据TradingView的价格，在过去两个月大部分时间里徘徊在$83,000和$96,000之间。

10月的崩盘让交易者措手不及，并在几分钟内抹去了数月的杠杆看涨情绪。但根据量子经济学的创始人马蒂·格林斯潘的说法，这并不是一次崩溃，而是一次再平衡，标志着加密货币在机构中的接受度不断提高。

比特币被重新定价为风险资产，而不是革命。

“10月10日的闪电崩盘并不是比特币的失败，”格林斯潘在一次采访中说。“这是一次流动性事件，由宏观压力、贸易战恐惧和拥挤的头寸引发，暴露了周期的前置程度。”

行为的突然变化使得预测几乎变得不可能，并让一些该领域最知名的分析师不得不收回他们的言论。

随着年初的到来，像马特·霍根、Bitwise资产管理公司的首席投资官，迈克·诺沃格拉茨，银河数字公司的首席执行官，杰弗里·肯德里克，渣打银行全球数字资产研究负责人等专家分享了乐观的预测，但随着年末的临近，现实却完全不同。

发生了什么？简单来说，比特币的意识形态根基被其作为机构资产的日益接受所超越。这一转变改变了比特币在传统市场中被复杂投资者交易和评估的方式。

“2025年出错的原因在于，比特币悄然跨越了一个门槛。它不再是一个边缘的、零售驱动的资产，而成为了机构宏观复杂体的一部分，”量子经济学的格林斯潘告诉CoinDesk。“一旦华尔街到来，比特币开始不再基于意识形态交易，而是更多地基于流动性、头寸和政策。”

随着华尔街的参与，比特币与影响所有资产类别的宏观经济事件的联系更加紧密。尽管这款加密货币仍然被宣传为对抗美联储的对冲工具，但它现在比以往任何时候都更敏感于美联储的政策。

“市场在2025年进入时预期美联储会更快、更深地放松政策——但这并没有实现，”AdLunam的联合创始人杰森·费尔南德斯说。“比特币和其他风险资产一样，正在为谨慎资本付出代价。”

此外，10月的清算潮让零售和机构投资者都受到了重创。

“衍生品驱动的清算造成了一个波动不定、不可预测的市场，其中一批触发了下一批，”费尔南德斯说。“ETF的资金流入干涸也就不足为奇了。”

从一月到十月，美国现货比特币ETF吸引了约92亿美元的净流入，每周约230万美元。但随后，势头急剧逆转。从十月到十二月，数据变为负值，净流出超过13亿美元，其中包括在十二月下旬短短四天内的6.5亿美元提款。

量子经济学的格林斯潘指出了一个根本性的困境：“比特币常常被视为对抗美联储的对冲工具，但实际上它仍然依赖于美联储驱动的流动性。”自2022年以来，美联储一直在稳步从系统中撤回流动性，而这些流动性最终流入风险资产，包括比特币。

“当潮水退去时，向上的空间变得脆弱，”他补充道。

这种变化的现实为比特币和整个加密货币带来了难题。大规模采用和价格上涨需要华尔街的资本，但这种资本是一把双刃剑。

“多数人认为机构采用意味着比特币会比你眨眼的速度更快地达到一百万[美元]，”加密货币交易所CoinMetro的首席执行官凯文·穆尔科说。“但现在它被制度化了，它被视为任何其他华尔街资产。”

“这意味着它对基本面做出反应，而不仅仅是信念，”他说。“我们看到价格对从日本银行（BOJ）结束廉价资本到美联储本身的政治不确定性等一切做出反应。机构不喜欢不确定性。”

然后是周末。

“比特币全天候交易，但资本流动并非如此；大多数大额流动发生在周一到周五。因此，当周末来临，杠杆率高时，就会出现级联清算。”

然而，这并不意味着一切都是绝望和阴霾。事实上，根据专家的说法，这是一种向更高价格的积极转变，只是比预期的要慢。

Bitwise的霍根表示，他相信整体趋势仍然向上：“这将是混乱的。但宏观方向是明确的。”

“市场是由强大、持久的积极力量与周期性、剧烈的负面力量的碰撞驱动的。”他表示，尽管最近出现了洗盘，但仍然保持乐观。“机构采用、监管透明、对法币贬值的宏观担忧，以及稳定币等现实世界的使用案例——这些都是缓慢移动的积极力量。它们需要十年才能发挥作用。”

他表示，比特币传统上被视为遵循与新代币创造的常规50%减半相关的四年周期，可能会在2026年创造出新的动态。

“旧的周期驱动因素——减半、利率和杠杆——显著减弱，”他在本月早些时候告诉CoinDesk。未来的增长将由更成熟的结构性力量驱动，例如机构流动、监管透明和全球资产多样化。“这就是为什么我们相信比特币在2026年可能会达到新的历史高点——即使在传统的减半周期之外。”

量子经济学的格林斯潘或许总结了比特币正在发生的事情以及它的未来走向。

“这不是‘比特币的巅峰’，”他说。“这是比特币正式开始在华尔街的池塘中游玩的时刻。”

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