经过多年的概念验证和沙盒实验，2025年标志着代币化现实世界资产（RWA）从好奇心转向资本市场工具。由rwa.xyz汇编的数据表明，尽管市场条件考验了较弱的模型，该领域在资产类别、区块链和机构用例方面仍在扩展。
从高层次来看，代币化资产的宇宙在2025年结束时呈现出明显的分化。分布式RWA——可以在钱包和协议之间自由移动的代币——的价值接近190亿美元，而锁定在发行平台上的代表性资产则高达近4000亿美元。尽管这种不平衡不如趋势重要：流动性，而不仅仅是代币标签，越来越定义了哪些产品吸引了持续的需求。
稳定币仍然是代币化的重头戏，价值约为3000亿美元，持有者超过2亿。但除了与美元挂钩的代币外，投资者在2025年逐渐倾向于那些在链上环境中感觉熟悉、透明且有用的收益型RWA。
国债成为中心舞台
代币化的美国国债成为分布式RWA市场的支柱。到12月底，链上国债的价值接近90亿美元，提供了加密原生产品常常难以提供的东西：可预测的收益，而无需复杂的数学运算。在利率高企的一年中，国债支持的代币成为寻求稳定的链上资本的默认停放地。
Securitize、Ondo和Circle等发行商主导了这一类别，共同占据了代币化国债价值的一半以上。他们的产品并不追求新奇，而是专注于合规性、流动性和操作可靠性——这些特征通常受到机构配置者的青睐。
信贷、债券与收益的追寻
除了美国国债，代币化债务在2025年实现了显著多样化。非美国主权债券吸引了寻求货币敞口的投资者，而私人信贷平台悄然发展成为按贷款量计算的最大RWA细分市场之一。到年底，私人信贷协议已发放超过290亿美元的贷款，近180亿美元仍在活跃状态。
与国债不同，私人信贷承载着真实的风险，收益率也反映了这一点。两位数的年百分比率吸引了资本，但还款、再融资和借款人表现仍然是核心关注点。市场并没有忽视这些风险——它对其进行了定价。
商品数字化，黄金依然为王
代币化商品在2025年表现良好，黄金占据主导地位。以实物金条为支持的代币占据了该领域37亿美元市场价值的主要部分，进一步巩固了黄金在不熟悉系统中的熟悉对冲角色。尽管年末转移量有所减弱，但该类别的整体增长表明，投资者仍然重视硬资产——尤其是在链上透明度的包裹下。
当然，黄金价值的上升极大地促进了代币化商品领域的发展。
代币化基金和股票找到自己的道路
机构基金——对冲基金、风险投资工具和另类策略——在链上取得了渐进的进展，尽管该类别在年末出现了适度的回撤。这一回撤更多反映了赎回而非放弃，尽管流动不均，平台仍在继续扩展产品。
与此同时，代币化的公共股票则交出了2025年最强劲的增长叙事之一。总价值急剧上升，转移量激增，持有者数量在一个月内增加了近15%。分散所有权和全天候交易吸引了更关注获取而非传统的全球投资者。
以太坊仍然领先，但并不孤单
从技术角度来看，以太坊仍然是RWA的主要结算层，承载着大多数代币化产品和价值。但这并不是单一文化。BNB链、Solana、Arbitrum、Stellar、Avalanche和Polygon都支持不断增长的代币化资产池，突显了该领域的多链现实。
发行商越来越将区块链视为基础设施选择，而不是意识形态承诺，根据费用、合规工具和结算需求选择网络。
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2025年为何重要
代币化RWA在2025年引起共鸣，因为它们解决了实际问题。分散化降低了进入门槛。链上结算减少了摩擦。透明的数据提高了信任。而与去中心化金融（DeFi）的整合使传统资产能够在可编程系统内运作，而不是与之并行。
包括黑石集团和富兰克林邓普顿在内的主要资产管理公司并没有将代币化视为一项附带任务。他们的参与表明，RWA正在演变为基础设施，而不是实验。
展望2026年
随着2026年的开始，轨迹变得清晰。更多资产将转移到链上。更多代表性产品将旨在实现可移植性。跨链基础设施将得到改善。监管将收紧，而不是消失。赢家可能是那些在合规性与可组合性、收益与透明度之间取得平衡的平台。
代币化的现实世界资产在2025年并没有取代传统金融——但它们不再请求在同一张桌子上就坐的许可。
- 什么是代币化的现实世界资产（RWA）？它们是基于区块链的代币，代表对传统资产（如债券、信贷、商品和股票）的所有权或敞口。
- 为什么RWA在2025年增长？投资者寻求收益、透明度以及通过链上基础设施更容易接触传统资产。
- 哪个RWA类别在2025年主导市场？代币化的美国国债在价值和采用上主导了分布式RWA。
- RWA在去中心化金融中使用吗？是的，许多代币化资产现在被用作抵押品、交易工具和DeFi协议中的收益组成部分。
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