随着2025年接近尾声，Deribit——现在是Coinbase的子公司——正在为其有史以来最大的期权到期做准备，超过一半的总未平仓合约将在12月26日到期。这个事件已成为假期周的市场标志性时刻。

Deribit首席商务官Jean-David Pequignot表示，这次到期的规模反映了市场的发展程度。“在12月26日将到期的名义价值创纪录的285亿美元中，这一事件代表了Deribit期权总未平仓合约（OI）的一半以上，”他说，并称这是一个由机构参与而非投机过度所塑造的一年达到的顶峰。

周五的比特币期权到期在社交媒体上引发了热议，人们对这一主要事件进行了炒作。

年末到期包括大约243亿美元的比特币（BTC）期权和约40亿美元的以太坊（ETH）合约——几乎是去年12月到期的两倍。然而，波动性仍然温和，Pequignot强调，尽管假期流动性减少，比特币的DVOL指数徘徊在45附近，表明市场相对受控。

截至12月22日星期一东部时间下午3:30，比特币交易价格为87,981美元，现货价格低于96,000美元的“最大痛苦”水平。看跌期权与看涨期权的比率为0.37，而在85,000美元行权价处有一个规模达12亿美元的未平仓合约集群，可能会作为短期价格磁铁。Pequignot指出，期权偏斜在11月底和12月初的强劲之后有所减弱。

“在11月底和12月初的反弹后，市场已将偏斜重新定价为较低水平。1周和1个月的看跌-看涨偏斜仍保持在3%以上的正区域，低于几周前的8-9%，”Pequignot解释道。

“这种偏斜突显出一种分歧：尽管中期偏向看涨，目标为100,000美元至125,000美元的看涨期权（价差），但对保护性看跌期权的即时需求却很昂贵，”Deribit的高管补充道，强调了看涨的中期定位与谨慎的年末对冲之间的紧张关系。

看涨头寸表明在100,000美元至102,000美元附近存在强大的阻力，大型期权集中可能会限制任何季末反弹，除非交易量显著加速。

交易者还在将防御性头寸向前滚动，将12月的看跌期权转移到1月的结构中。根据Pequignot的说法，这反映了市场在关键的1月催化剂之前清理风险，包括美联储在1月底的政策决定和与数字资产国库（DAT）敞口相关的MSCI裁决。

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根据CME的Fedwatch工具，距离下次美联储会议还有36天，中央银行不改变联邦基金利率的概率为80%。到周五，节礼日的到期预计将重置各方的头寸——这已经成为社交媒体平台X上的热门话题。

“本周五将会发生重大事件，”一位用户在X上写道，并补充道：“如果你在加密货币中有任何资金，你绝对不应该忽视这一点。”

无论到期是带来烟花还是更安静的重置，这一节礼日事件的规模都表明衍生品现在处于加密价格发现的核心，机构头寸——而非零售炒作——在市场进入2026年时主导着局势，交易者也在为充满宏观和指数驱动催化剂的1月做好准备。

• 本周Deribit将到期什么？超过285亿美元的比特币和以太坊期权将在12月26日到期。
• 为什么96,000美元的水平对比特币很重要？它代表了最大痛苦价格，即大多数期权将变得毫无价值。
• 到期后预计波动性会激增吗？到目前为止，波动性仍然适中，但到期后头寸可能会急剧变化。
• 1月加密市场接下来会发生什么？交易者正在关注美联储1月28日的决策和与MSCI指数相关的发展。

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