在自由市场和开放实验的精神下，企业董事会应该有自由根据自己的判断分配国库资产，无论是现金、债券、黄金、房地产还是比特币。资本配置一直是企业管理的核心职能，而不是被动的附带考虑。这是资本主义的基本原则：公司和个人一样，在通货膨胀的世界中采取经过计算的风险以保护和增长价值。

然而，作为传统金融的守门人之一，MSCI现在提议进行规则变更，这将有效惩罚那些在数字资产上行使这种自由裁量权的公司。通过可能将资产中超过50%为加密货币的公司重新分类为“基金”而非运营公司，MSCI有可能将像Strategy这样的先锋排除在关键的全球股票指数之外。这并不是一个中立的方法论更新。它实际上是一种保护主义，将主动的资产负债表决策重新框定为不合格行为，仅仅因为它们挑战了传统规范。

Strategy的做法大胆、非常规且无疑具有风险。需要明确的是，我对任何利用债务来放大对比特币等波动性资产的敞口的策略持怀疑态度。他们的软件业务是真实且合法的（一个拥有实际产品和收入的成熟运营公司），但批评者指出，巨额比特币持有的叠加使得股票更像是该资产本身的杠杆代理。然而，这种框架忽视了现代资产负债表管理是一个积极的商业操作，而不是被动的持有策略。仅仅风险并不能将运营公司转变为基金。尽管如此，最近的市场波动，加上迈克尔·塞勒对潜在“混乱和困惑”的警告，突显了该股票对比特币价格波动和自由裁量指数提供者决策的敏感性。

重要的是，对策略风险特征的怀疑并不能证明剥夺公司分类的合理性。没有人强迫投资者购买Strategy的股票。市场已经将风险定价，股东自愿接受这一实验。将比特币作为国库储备是一种对持续货币贬值的理性反应，这是政府和中央银行几十年来所造成的。公司长期以来一直在多元化投资于硬资产、外币、商品或巨额现金储备，而没有被重新分类出股票指数。国库策略从未被视为商业合法性的代理。直到现在。

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MSCI的提议传达了一个令人不安的信息：如果你的资本配置策略打破现状，规则将会改变以将你排除在外。这不是关于维护指数的纯洁性；而是关于保护传统金融框架免受数字资产的颠覆性影响。后果并非理论上的。跟踪MSCI指数的被动基金将被迫出售，可能引发数十亿的机械性资金流出，这与基本面无关，在方法论的名义下向市场注入人为的波动性。尽管Strategy最近保住了在纳斯达克100指数中的位置（这是市场驱动的包容性的一次胜利），但即将于一月做出的MSCI决定威胁到在全球范围内逆转这一逻辑。

传统金融在抵制范式转变方面有着悠久的历史，从忽视互联网到缓慢推进金融科技的采用。现在，随着比特币逐渐成熟为全球公认的价值储存手段，抵制的形式变得更加微妙：通过私有指数规则表现出类似监管的行为。这正是在资本市场应该适应新的经济现实时，扼杀了实验。

在Bitcoin.com，我们倡导自我保管、教育和开放访问，不仅仅是为了企业，也是为了全球的个人。自由市场在竞争和选择中蓬勃发展，而不是依赖于自由裁量的把关。MSCI现在面临自己的选择：适应不断发展的企业金融实践，还是冒着在市场无视它的情况下变得越来越无关紧要的风险。

创新不会因移动的目标而受到限制。比特币的采用将继续，无论是否纳入指数。

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