Cryptoquant的最新报告认为，本轮周期的大部分增量比特币需求已经在后视镜中，增长自10月初以来已低于其长期趋势。
研究人员指出，三大主要的现货驱动需求波动——美国现货交易所交易基金（ETF）的推出、特朗普总统的选举胜利以及比特币国库公司繁荣——已基本结束，移除了价格支撑的一个关键支柱。
来源：Cryptoquant报告。
来自cryptoquant.com的数据表明，机构行为已从积累转向分配。分析师指出，美国现货比特币ETF在第四季度成为净卖家，在去年同期增加超过200,000 BTC后，减少了大约24,000 BTC。Cryptoquant的研究人员表示，这一逆转与2024年末定义的以积累为主的阶段形成了鲜明对比。
大型持有者似乎也在遵循相同的剧本。该分析公司的数据显示，持有100到1,000 BTC的地址——一个以ETF和国库公司为主的群体——现在的增长低于趋势。Cryptoquant的研究人员指出，类似的放缓在2021年末出现，恰逢2022年熊市之前。
衍生品市场也在发出警告。根据报告，永续期货的资金费率已降至2023年12月以来的最低水平。Cryptoquant的研究人员表示，资金费率的下降通常反映出对杠杆多头敞口的需求减弱，这种模式在熊市中比在牛市中更为常见。
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价格结构随需求下滑而变化。分析强调比特币跌破其365日移动平均线，这一长期水平历史上将牛市与熊市区分开来。Cryptoquant的研究人员指出，在过去的周期中，持续在此水平下交易往往与更广泛的市场疲软相吻合。
展望未来，Cryptoquant市场策略师估计下行风险可能相对有限。基于cryptoquant.com指标的实现价格模型，历史熊市底部通常聚集在实现价格附近，目前约为56,000美元。这意味着从峰值回落约55%——可能是有记录以来最浅的熊市下跌——中间支撑位在70,000美元附近。
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- 为什么Cryptoquant关注需求而不是减半？ Cryptoquant的数据表明，需求的扩张和收缩比供应事件更能驱动周期变化。
- ETF在当前比特币前景中扮演什么角色？ Cryptoquant报告称，美国现货比特币ETF在第四季度转变为净卖家。
- 根据Cryptoquant，比特币可能在哪里找到下行支撑？ Cryptoquant将56,000美元的实现价格识别为历史熊市的参考。
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