去年，Strategy（MSTR）的执行主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）是比特币生态系统中最具影响力的人物之一。尽管美国比特币ETF进入市场，他公司的股票仍然上涨了五倍。

然而，2025年的故事却截然不同。MSTR在复制前一年非凡的收益方面遇到了困难，股票年初至今已出现负增长。这种表现不佳反映了内部和外部压力的结合，包括比特币的波动性压缩和美国现货ETF期权的推出，这为投资者提供了替代的投资途径。这些因素导致MSTR的市净率（mNAV）显著收缩。

作为回应，Strategy在2025年推出了四种永久优先产品——STRK、STRF、STRD和STRC——通过首次公开募股（IPO）筹集了46亿美元的总收益。其中三种产品已经提供了强劲的双位数回报，为MSTR扩展其比特币持有量提供了非稀释的机制。该公司还在欧洲国际扩展了其优先股计划，推出了以欧元计价的优先股，Stream。

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