我们的2026年市场展望报告现已发布！

定义过去两年加密货币斗争的流动性机制正在逆转。

自2022年中以来，联邦储备已经从系统中移除了2.4万亿美元，自12月1日起停止了量化紧缩（QT）。这标志着自紧缩周期开始以来美国流动性状况的第一次重大转折。

QT将银行储备从高峰期抽走，逼近美联储的舒适区下限。

由于政府提前发行国库券，财政部一般账户飙升至近1万亿美元，成为2025年期间的流动性真空。同时，逆回购工具（RRP）从超过2万亿美元崩溃至几乎为零，消除了之前国库补充的缓冲器。

随着RRP的耗尽和QT的结束，未来的国债发行必须来自银行储备，除非美联储扩大其资产负债表。考虑到美联储对2019年回购激增的深刻记忆，适度的资产负债表扩张更可能成为未来的路径。

结合财政部一般账户的减少和利率在2026年加速下调，背景从持续紧缩转向正常化。这不是2020年快速的流动性扩张，但这是自2022年初以来加密货币所见的第一个净正流动环境。全球M2已经突破新高。比特币会跟随吗？

我们的完整市场报告详细分析了流动性状况、黄金的结构性顺风以及这一机制转变对加密货币的意义。

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