贝莱德在最新发布的《2026年投资展望》中指出，全球正处于由少数“超级趋势”推动的深刻结构转型，而人工智能(AI)已成为重塑经济与市场格局的核心力量。AI带来的资本密集型扩张正在突破金融、能源与政策等多重边界，也使市场更依赖少数关键驱动力。贝莱德认为，在这一重塑周期中，投资者将不可避免地面对方向性选择，同时主动投资的重要性显著上升。
本文将对贝莱德此次展望报告中的关键脉络进行梳理，并呈现其对2026年市场环境的核心判断，为后续深入理解AI驱动下的新投资周期提供框架。
报告指出，AI相关的资本开支将在2026年继续支撑美国经济增长。今年，AI投资对美国经济增长的贡献已达到历史平均水平的三倍。这种以资本为主导的增长动力料将延续至明年，使得即便劳动力市场持续降温，整体增长仍能保持韧性。在这种“既不大规模招聘，也不大规模裁员”的状态下，美联储在2026年有空间继续小幅降息。
有推算显示，未来至2030年，全球企业在AI上的资本开支预期高达5至8万亿美元。但是在这一领域的资本开支会远早于收入兑现，这意味着AI建设者需要通过举债渡过融资“高峰期”。私营部门杠杆的上升将叠加公共部门的高债务，使金融体系更易受到冲击，尤其是利率飙升所带来的融资风险。这将塑造一个截然不同的投资环境，呈现几项关键特征：其一，更高杠杆将推升公私市场的信贷发行；其二，大规模融资需求可能使资本成本长期处于高位；其三，在AI营收尚未大规模外溢前，科技板块的集中式上涨将迫使投资者做出更明确的方向判断；其四，随着AI收益扩散，主动管理与alpha机会将显著增加。总体而言，这意味着传统的资产配置方法需要被重新审视。
AI的“微观驱动宏观”时代
全球AI基建投资正在被少数科技巨头主导，其投入规模之大，已经具有显著的宏观经济影响力。
其中，科技板块的收入占比仍有上升空间，尤其在当前AI巨头不断向软件等生态板块渗透、侵蚀原有市场的背景下更是如此。同时，AI带来的增量收入将加速向其他行业乃至整个经济体系扩散，全新的AI驱动型商业模式也将不断涌现。未来收入如何在不同主体之间重新分配仍充满不确定性，也意味着真正的赢家尚未揭晓。
贝莱德继续维持对AI主题美股的超配立场。但贝莱德也表示，AI相关的大规模投资可能会推动“整体经济”受益，但并不保证每一家投入巨资的公司都能拿到相应的回报。
加杠杆迎接AI投资潮
AI的前期资本需求巨大，逼着企业提高杠杆度，但好消息是目前科技巨头的债务水平还比较低，所以它们有能力、也有空间继续借钱。只是AI投资太大，而政府又无力分担，导致全社会融资需求上升，利率与长期国债收益率面临上行压力，因此投资策略上需要减持长期美债。
分散配置的“假象”
美国股市的回报越来越由单一力量（尤其是 AI）驱动，市场集中度上升。因此，试图通过减少美股或AI敞口来“分散风险”，本质上反而是更大的主动押注，而非传统意义的多元化。同时，长期美债等传统避险资产已无法提供稳定对冲效果，黄金也更偏战术型，难作长期锚定。总体来看，投资者需要从被动分散转向更主动、更细化的布局，通过私募、对冲基金等方式实现真正的风险管理与收益来源多元化。
稳定币加速“出圈”
根据Coingecko数据，截至11月27日，全球稳定币市值已超过2500亿美元，并且从加密交易与结算至跨境转账，其支付领域应用变得更加广泛。贝莱德指出，作为锚定法定货币并以储备资产支撑的数字代币，稳定币正从原本只服务于加密生态的工具，演变为连接数字金融与传统金融的“桥梁”。
今年通过的“天才法案”（Genius Act）成为美国首个稳定币支付监管框架，将发行方纳入监管。这意味着稳定币未来可能与银行存款或货币基金形成竞争；若竞争规模足够大，可能改变银行向实体经济提供信贷的方式。但这种变化的最终程度仍高度不确定。不过，比较明确的是：稳定币正在加速普及，并开始融入主流支付体系。
在新兴市场国家，稳定币甚至可能被用于国内支付，作为替代本币的工具；这虽能提高美元可及性，但本币使用若减少，也可能削弱货币政策的有效性，同时在一定程度上支撑美元地位。
贝莱德的配置方案
贝莱德在报告中表示，在资产配置上将继续超配美股。AI相关机会今年已从美国延伸至中国、台湾地区及韩国等更广泛市场。相比之下，欧洲盈利增长仍明显落后于美国，因此维持对欧股的中性立场，但看好其中的金融和工业板块。
日本股票是明确偏好的资产。日本稳健的经济增长与更加股东友好的改革，是持续看多的关键逻辑。但贝莱德将低配日本国债及更广泛的发达市场长期债券。新兴市场方面，贝莱德则更青睐具有吸引力票息、发行量有限且主权资产负债表稳健的硬通货债券。
从长期视角看，印度是新兴市场中最具吸引力的投资目的地之一，建议在五年以上的战略组合中提高印度股票的配置权重。贝莱德指出，印度最大长期优势在于人口结构：其庞大且持续扩张的劳动年龄人口意味着更强的生产率与消费增长潜力。此外，在全球地缘政治碎片化加剧的背景下，印度作为“多边对齐”与“关键连接者”国家，也有望持续受益。
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原文: 《 一文速览贝莱德2026投资指南：押注AI美股、看空长期美债，AI融资潮或抬升利率 》
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