最近的Redstone研究突显了加密经济中的一个主要结构性弱点：在3.2万亿美元的市场中，只有8%到11%的资本能够产生收益，而在传统金融（TradFi）中，这一比例为55%到65%。这种五到六倍的差距凸显了收益产品在传统市场中的深厚根基，而加密市场仍然主要依赖于资产增值。

Ramp Network的产品负责人Max Sandy告诉Bitcoin.com News，这一差距不仅仅是统计异常——它是机构采用的根本障碍。

“机构无法在没有可预测、可审计收益的情况下部署大量资本，”Sandy解释道。“收益驱动着任务设计、风险模型和配置框架。在加密领域，收益仍然是分散的，难以承保，并且严重依赖于不标准化的智能合约风险。”

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Redstone研究的发现突显了为什么大规模资本配置者仍然保持谨慎。没有标准化的收益机制，机构很难将加密整合到依赖于稳定、收益产生工具的现有框架中。Sandy认为，弥补这一差距需要几个关键升级，包括建立一个韧性强的基础层基础设施以减少系统性风险、提高关于收益如何生成和维持的透明度，以及改善用户体验以使收益产品更易获取。

“今天，对于机构和零售用户来说，这仍然太复杂，”Sandy指出，强调可用性与基础设施同样重要。

根据Redstone的研究，收益差距也代表了加密的最大指数增长机会。当被问及新产生的万亿美元收益资产将来自何处时，Sandy指出了两个直接来源：流动质押衍生品（LSTs）和代币化的现实世界资产（RWAs）。

“最直接的增长将来自两个领域：流动质押和代币化的现实世界资产（RWA），如国债和短期信贷，”他说。“LSTs已经深度整合到去中心化金融（DeFi）中，而RWAs则与机构大规模配置的工具完全相符。”

展望未来，Sandy预测稳定币收益将成为用户的基本期望。“如果你持有数字美元，你会期望它们默认能赚取一些收益。这就是消费者应用和钱包将发挥作用的地方。”他补充说，Ramp Network计划使用户能够在Base上对其USDC余额赚取收益。

Enclave Global的首席执行官Phil Wirtjes强调，机构的优先事项已经在发生变化。“机构的任务显著转变……从主要关注方向性、波动性驱动的敞口，转向系统性、收益驱动的策略，”他说，例如delta中性交易和基差套利。

这种转变在市场数据中可见一斑，例如Redstone报告中提到的代币化RWAs年初至今260%的增长。Wirtjes强调，这一变化不仅仅是追逐收益；而是以诚信执行收益策略。

“机构不再问，‘我能赚多少？’而是问，‘我们的策略如何在没有信息泄露、MEV提取、利益冲突或保管风险的情况下扩展？’”

为了满足这些要求，Wirtjes表示，机构正在要求保密执行以保护战略知识产权，并要求确定性结算和去中心化保管，以确保无信任和可审计的证明。他指出，Enclave Global的Alpha Strats的日益采用就是围绕保密、无MEV执行设计的策略的一个例子。

与此同时，Sandy强调，监管透明度对于扩大代币化现实世界资产至关重要。

“关键在于对所有权和可执行性的法律确定性。机构必须知道，代表国债或信贷的链上代币对应于链下世界中的真实、可执行的索赔。没有这一点，大规模配置无法实现，”他说。

他补充说，一旦监管机构明确了保管规则、破产处理和发行人义务，现实世界资产（RWAs）就可以从数十亿扩展到数百亿。在那时，挑战将从法律确定性转向分配和用户访问。

• Redstone报告揭示了什么？ 只有8%–11%的加密资产产生收益，而传统金融（TradFi）中这一比例为55%–65%。
• 这个差距对机构有什么重要性？ 机构需要可预测、可审计的收益来设计任务和配置资本。
• 新的收益增长将来自哪里？ 流动质押衍生品（LSTs）和代币化的现实世界资产（RWAs），如国债。
• 什么样的监管变化是关键？ 对代币化RWAs的所有权、保管和可执行性的法律确定性。

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