比特币国库股的血腥洗牌底部可能终于到来了。

著名的空头卖家吉姆·查诺斯，因预见2001年安然公司崩溃而闻名，表示他已平仓策略公司（MSTR）的头寸，标志着他为期11个月的空头MSTR/多头比特币交易的结束（BTC$106,415.04）。空头头寸（short position）涉及卖出借来的股票，是对股票将下跌的押注。平仓是进一步下跌不太可能显著的迹象。

查诺斯以揭露企业高估和会计过度而闻名，首次针对策略公司是因为其企业价值（包括公司的永久优先股和可转换债券）远远超出了其比特币持有的价值。当时，MSTR的多重净资产价值（mNAV）为2.5，远高于其基础比特币的价值。

在X上发布的一份说明中，查诺斯表示，MSTR的股票自2025年峰值以来已下跌约50%。mNAV已压缩至1.23，这促使查诺斯及其团队建议平仓交易。

估值的压缩，加上策略公司持续发行普通股，使得该头寸成功平仓。查诺斯补充说，尽管mNAV可能还有进一步压缩的空间——溢价最终可能会稳定在接近1.0，或与比特币调整后的价值持平——但主要论点在很大程度上已经实现。

策略公司是最大的上市比特币持有者，资产负债表上有641,205 BTC，按当前价格计算约值680亿美元。与所有其他比特币国库公司不同，这些公司在本周期的某个时刻都曾跌入折扣，位于弗吉尼亚州泰森斯角的这家公司保持了溢价。

这一平仓与比特币国库行业动荡的一年相吻合，像Metaplanet（3350）和KindlyMD（NAKA）等最大名字的股票从历史高点下跌超过80%。

周五，MSTR跌至2025年的低点，下降约20%，而比特币反弹至超过105,000美元，使其年初至今的涨幅扩大至约14%。空头MSTR/多头比特币交易的平仓可能标志着比特币国库公司的底部。

MSTR的股票在盘前上涨3%，交易价格为每股248美元。

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