观点作者：Alex Zhang，Pharos联合创始人

将现实世界资产（RWA）代币化并不是传统金融问题的自足解决方案。如此声称将是一维的。目前，RWA代币化承受着巨大的表现压力，尽管显示出明确的价值和进展迹象。

尽管其发展轨迹积极，但对RWA代币化的批评却是巨大的。批评者说仅仅去中心化就足够了。

对大众来说太复杂了。监管障碍无法克服。基础设施缺乏。欺诈猖獗。操纵是可能的。缺乏审计。缺乏标准化。诸如此类。

这些批评者未能认识到，我们可能需要在建立机构级框架的过程中打破一些鸡蛋，该框架可以将RWA代币化定位在新全球经济的核心。先苦后甜。

正在进行重要的、有意的工作来建立合规的顶级RWA系统，以克服传统金融的低效率。这些发展有助于弥合全球鸿沟，特别是在财库和房地产方面。国际投资者不会屈服于纸质合同的缺陷、中介交易不透明性和一般争议管理。

RWA代币化正在提供解毒剂，但就像一些药物一样，最初的味道可能非常苦涩。人们对变化的固有抵制导致他们批评或低估RWA，而不是看到它们的潜力。然而，将有形资产转换为可编程、可分割和即时结算的数字代币对于区块链成熟是必要的。机构资金需要机构思维。

正如Coinbase联合创始人Fred Ehrsam著名的话：

考虑稳定币市场。它已经价值超过2600亿美元，证明了强劲的RWA需求和巨大的市场机会。对于RWA代币化最大的成功故事，反对者显得异常安静。

解锁万亿美元市场将充满障碍，因为它取决于开发强大的监管框架和精心设计的代币经济学。这些反过来必须将激励与可持续增长保持一致。未能整合胡萝卜和大棒并忽视现有法律的低效架构可能会向股权持有者泄露价值并导致失败。

那些引用复杂性和基础设施缺乏的批评者对已经完成的卓越工作视而不见。链上了解你的客户（KYC）、反洗钱（AML）、身份管理以及用于托管、结算和可靠估值的机构级基础设施都是正在开发和推出的关键组件。现在剩下的是标准化合规模板，具有有限责任结构和快速跨境合规途径。这只是时间问题。

现实世界的势头已经可见。这些不是试点项目；它们是已经在进行的范式转变的迹象。

不确定监管是威慑因素的想法正在改变，最近几周和几个月情况变得明显更清晰。美国《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）的实施是明确监管可以带来更大合法性的明确信号。

欧盟的《加密资产市场监管》正在2025年分阶段生效。它为所有27个成员国的代币发行、资产支持代币和稳定币制定了明确、全面的规则。这种协调将在欧洲金融中心释放更多合规的RWA产品。在亚洲，新加坡的Guardian项目已经与星展银行和摩根大通等主要银行试点了代币化债券发行和基金代币化。日本金融服务厅也为稳定币和证券代币引入了具体指导方针，为东亚资产代币化建立了积极的监管前进道路。

美国并不孤单，香港地区这个区块链领域的另一个主要创新者正在执行新的稳定币监管。日本也引入了自己的监管框架，希望将更多资本转移到东方并参与金融创新。

这些关键的最新发展，加上来自传统金融合作伙伴和市场日益增长的支持，表明RWA实现主流采用的明确道路。情绪正在改变，市场正在指数级增长，情绪可能在年底前发生逆转。我们正在向上发展，远离无法无天的狂野西部，进入治理良好和合法市场的领域。

虽然反对者有时提出了有效观点，但那些更接近行动的人知道批评已经成为可操作的反馈。关于RWA代币化说的每一个负面评论都有助于激发新的监管框架、新的机构合作伙伴关系和新的基础设施。讽刺的是，它越是被批评和忽视，就变得越重要和可靠。

RWA代币化不是局部趋势，而是在全球金融中心发生。它是传统金融不是的一切，人们开始意识到这一点。

市场在短短三年内增长了五倍。无论怀疑者是否喜欢，RWA愿景正在快速变为现实。我们已经超越了投机。我们正在建设基础设施。我们正在建立监管一致性。道路一直崎岖，但今天这条道路已经铺好。每个人都可以重新想象价值如何在链上创造、拥有和交换。

观点作者：Alex Zhang，Pharos联合创始人。

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原文: 《 观点：不要只是将资产代币化，要建立支撑它们的机构 》

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