当贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）期权于11月19日上线时，交易活动激增，第一天的交易量超过了20亿美元。

与此同时，Strategy（MSTR）的净资产价值倍数（mNAV），通过将其企业价值除以比特币（BTC）净资产价值计算得出，于11月20日达到了3.141的周期峰值。这个峰值与比特币价格接近100,000美元以及MSTR股票达到540美元的历史高点相吻合。

自那时以来，MSTR已经下跌了40%，其mNAV压缩至1.55。在峰值时，Strategy持有331,200 BTC，而现在与早期持有相比，增加了大约305,000 BTC。

MSTR长期以来为投资者提供了一种独特的交易工具，将股票敞口与比特币的波动性结合在一起。交易者可以将其用作比特币的杠杆交易工具，也可以作为期权策略的工具。这使其与仅提供现货比特币直接敞口的IBIT有所不同，但现在投资者可以选择两者。

尽管IBIT表现强劲并稳步增长，但自2024年1月现货比特币ETF推出以来，MSTR的表现大幅超出。MSTR上涨超过515%，而IBIT的涨幅为128%。在历史交易量和波动性等指标上，MSTR继续超越IBIT。

目前，比特币隐含波动率低于40，处于相对低迷的水平。隐含波动率反映了市场对未来价格波动的预期，当其较低时，交易者不太倾向于追求杠杆或基于期权的策略。对于像MSTR这样的杠杆产品重新获得动能，比特币的波动性可能需要进一步上升。

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