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比特币的价格保持在接近历史高点，但链本身却显得平静。Glassnode的数据表明，尽管BTC价格接近六位数，交易费用却回落至十年来的低点。

在过去的周期中，费用激增与牛市相伴，交易者争相竞标区块空间。今年，费用曲线平坦，而价格却在上涨，这清楚地表明链上需求不再推动市场。

Galaxy Research的一份新报告显示，自2024年4月以来，日均费用下降超过80%，现在多达15%的日常区块仅以1 satoshi每vbyte清算。最近近一半的区块并未满载，显示出对区块空间的需求疲软，以及一个沉寂的内存池。

这与之前的牛市周期形成鲜明对比，价格上涨往往导致拥堵和费用激增。

数据证实了结构性转变：现货ETF和托管机构现在持有超过130万个BTC，而停放在这些包装中的币很少再次触及链。

与此同时，曾经堵塞比特币区块链的零售活动已迁移到Solana，在那里，迷因币和NFT受益于更便宜和更快速的执行。Galaxy指出，结果是比特币价格由托管流入决定，而网络的链上需求——曾经是价格波动的代理——已减缓。

对于矿工来说，这种动态尤其严峻。随着奖励减半至3.125 BTC，费用在7月对区块收入的贡献不足1%，盈利能力受到压力。这种压力促使上市矿工多元化发展，转向AI和高性能计算（HPC）托管。

阅读更多： 比特币挖矿面临“极其困难”的市场，电力成为真正的货币

Rittenhouse Research在今年早些时候的一份报告认为，Galaxy Digital完全退出挖矿的举动可能成为该行业的典范。

这一举动得到了股市的赞赏。尽管BTC年初至今下跌超过3%，CoinShares比特币挖矿ETF却上涨了近22%。投资者正在奖励那些倾向于多元化而非单靠区块奖励的公司。

上市矿工的故事也类似。Hive、Core Scientific和TeraWulf都报告了第二季度的业绩，受益于HPC和AI托管收入。

那些没有多元化的公司，如Bitdeer和BitFuFu，仍然深受电力成本、设备折旧和Galaxy在其报告中警告的“毫无韧性”的费用市场的影响。

这种对比很有启发性：Galaxy自己的研究警告称，比特币区块链的结算角色正在停滞，而Galaxy的资产负债表正在重新定位，以便在AI数据中心中实现增长。

链上数据进一步说明了这一点：没有对区块空间的有机需求，费用无法资助安全性。如果费用保持低位，股市则清晰地表明，挖矿行业未来最佳的回报可能来自AI，而非比特币。

市场动态

BTC： 比特币交易价格为113,286.95美元，下跌1.79%，在短暂跌至接近110,600美元的六周低点后，整个加密市场面临严重的清算和波动。

ETH：以太坊交易平稳，价格为4,779美元，因为杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔的鸽派言论提升了9月降息的预期，资产管理公司预测比特币将创下新高，并且以太坊有望突破5,000美元，尽管面临财政采用和股市波动的风险。

黄金： 黄金在鲍威尔的鸽派杰克逊霍尔言论推动9月降息概率后，收盘价为3,371美元。

日经225指数： 亚太股市周一上涨，日本日经225指数上涨1.08%，因为鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲中暗示可能在9月降息。

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