在战略财报电话会议的问答环节中，执行主席迈克尔·塞勒、首席执行官方李和首席财务官安德鲁·康就资产负债表结构、信贷工具以及战略公司不断增长的比特币持有量（目前总计628,791 BTC，按当前汇率约为721.8亿美元）等问题发表了意见。

2025年8月1日东部时间上午11:40，来自strategy.com的战略统计数据。

TD银行分析师兰斯·维坦扎首先询问战略公司庞大的比特币持有量是否会在某一天阻碍该资产的更广泛采用。方李反驳说，该公司视自己为一个门户，而不是看门人。“目前，战略大约持有3%的比特币供应，”李说。

战略高管补充道：

“超过5%或7.5%，价格可能会达到极端水平，讽刺的是，这会加速其他地方的创新和参与。”

在被问及鼓励其他上市公司采用比特币国库策略是否可能适得其反时，李认为同行的涌入是有益的。“更多公司进入这个领域有助于教育分析师、机构和零售投资者，”他说。“每一个新进入者都增加了资本和合法性。”

著名金融分析师林·奥尔登提出了回撤风险的问题，特别是战略的资产支持结构是否能够承受比特币的深度崩溃。迈克尔·塞勒强调了公司优先股权结构的优势。“优先股永不到期，因此即使比特币回撤90%，也不会影响分红义务，”他说。

塞勒继续说道：

“这种模式比传统银行或债券杠杆模型更为稳健，且不易脆弱。”

安德鲁·康补充说，公司经过了考验。“我们经历了2022年约80%的价格下跌，当时资本结构远弱，仍然生存下来，”他指出。战略现在依靠定制工具——STRC、STRK、STRF和STRD——这些工具是在经历了那一周期后内部设计的。

JAN3首席执行官萨姆森·毛将讨论转向收益生成。随着比特币进入潜在的整合阶段，他质疑战略的3倍到9倍信用评级产品是否仍然有效。塞勒对此持乐观态度。“横盘或低波动的比特币环境并不是阻力——它们有助于强化我们的模型，”战略首席表示。

Clear Street的布莱恩·道布森询问公司将支持哪些监管发展。塞勒支持分类明确。“我们欢迎法律下明确的数字资产分类，”他说。他特别提到预计在9月审议的《明确法案》，认为这是有利于整个加密行业的立法步骤。

小组成员杰夫·沃尔顿在会议结束时询问在战略的优先股模型下，杠杆目标可能如何演变。塞勒建议公司可以逐步提高其目标范围。“将杠杆扩展到20-30%以外的范围是合理的——也许进入30-50%的范围——因为优先股对风险的修正方式不同，”他说。

塞勒还提出了扩大新工具如STRC的想法，该工具提供浮动利率和最小的久期风险。“像STRC这样的产品有效地解耦了利率风险，并使潜在的无限发行成为可能，”他说。

战略不断演变的资本结构，加上在比特币中的深入布局，表明其对机构级别敞口的长期承诺，无论市场波动如何。

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