观点作者： Margaret Rosenfeld，Everstake首席法务官
联邦住房金融局（FHFA）最近发布指令，探索如何将加密货币纳入单户住宅抵押贷款风险评估，这是一个受欢迎且早该采取的步骤。
如果得以实施，这可能允许长期加密货币持有者在申请抵押贷款时使用其数字资产，而无需被迫清算。
要实现其潜力，由此产生的提案必须反映加密货币的实际运作方式。这意味着要承认自我托管数字资产的合法性。
一些人已经误读了该指令，认为加密货币必须托管在美国监管的交易所才能计入。这将是一个严重错误——也与指令的明确文本相反。
"数字资产...必须能够在受所有适用法律约束的美国监管的中心化交易所上得到证明和存储。"
"能够被存储"这一措辞很清楚。该指令要求通过美国监管的基础设施验证和安全处理资产，而不是禁止在其他地方持有的资产。可验证性必须是标准，而不是特定的托管模式。
自我托管在加密货币中不是边缘活动。它是系统架构和安全的基础。与中心化交易所相比，管理良好的自我托管可以提供卓越的透明度、可审计性和保护。主要托管机构和中心化交易所的崩溃表明了交易对手风险有多真实。
经过适当记录，自我托管资产可以完全可审计，因为链上记录证明了余额和所有权。它们还提供更高级别的安全性，因为冷存储和非托管钱包减少了单点故障。此外，自我托管资产是可验证的，第三方工具已经可用于证明钱包持有量和交易历史。
如果政策制定者仅仅因为这些资产不是交易所托管就将其排除在抵押贷款承销之外，他们就有激励不太安全做法的风险，并因用户正确使用加密货币而惩罚他们。
有更好的路径。任何健全的加密货币抵押贷款框架都应该允许自我托管和托管持有，前提是它们满足可验证性和流动性标准。它还应该应用适当的估值折扣（减值）来考虑波动性。另一个关键要求是使用标准的基于风险的分层方法限制加密货币在总储备中的份额。最后，无论托管类型如何，它都应该强制要求清楚记录验证和定价方法。
这种思维已经应用于股票、外币甚至私人股份等波动性资产。加密货币的待遇应该没有不同。
该指令有潜力为数字时代现代化住房金融。但是，它必须避免强迫加密货币模仿传统模式仅仅为了被理解的陷阱。我们不需要压平去中心化来适应旧的风险框架。我们只需要智能的方法来验证它。让我们做对这件事，不仅为了加密货币持有者，也为了抵押贷款系统本身的完整性。
这只是新加密货币政策面临的更大挑战的一个例子。从税务报告到证券分类，太多规则都是假设所有用户依赖中心化中介机构而起草的。数百万参与者选择自我托管或去中心化平台，因为他们重视透明度、自主权、缺乏传统中介机构和安全性。其他人则更喜欢中心化提供的受监管托管机构。
两种模式都是合法的，任何有效的监管框架都必须认识到用户将继续要求不同的选择。
关于去中心化技术的更多技术教育对于弥合这一差距至关重要。政策制定者和监管机构需要更深入地了解去中心化如何运作、为什么自我托管很重要，以及存在哪些工具来验证所有权而不依赖第三方。没有这个基础，未来的指令、声明、法规和立法就有重复同样错误的风险，即忽视生态系统的大部分，并且未能考虑加密货币行业参与者的全部范围。
观点作者： Margaret Rosenfeld，Everstake首席法务官。
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