比特币（BTC）期货在全球衍生品巨头芝加哥商品交易所（CME）上市的溢价大幅收窄，显示出机构需求的减弱。

根据10x Research的数据，滚动三个月期货的年化溢价已降至4.3%，为2023年10月以来的最低水平。这一数字较今年年初超过10%的高位大幅下降。

尽管BTC的价格稳定在100,000美元以上，但所谓的基差的下降表明对未来价格前景的乐观情绪减弱或不确定性加大。

这一下降与主要离岸交易所上市的永续期货的资金利率下滑一致。根据10x的数据，资金利率最近转为负值，表明永续期货相对于现货价格存在折扣，这也是看跌空头头寸偏向的一个迹象。

价格差异的缩小对那些寻求进行非方向性现金套利的人来说是一个挫折，这种套利涉及同时购买现货ETF（或实际的BTC）和做空CME期货。

10x Research创始人Markus Thielen在接受CoinDesk采访时表示：“当收益差距降至10%的门槛以下时，比特币ETF的资金流入通常是由方向性投资者驱动，而不是以套利为重点的对冲基金。这种动态通常与价格整合同时发生。目前，这些差距已降至1.0%（永续期货资金利率）和4.3%（CME基差率），表明对冲基金套利活动显著下降。”

Thielen补充说，这一下降与零售参与度低迷相吻合，反映在低迷的永续资金利率和现货市场交易量上。

Padalan Capital在一份每周更新中表达了类似的观点，称资金利率的下降是投机兴趣收缩的迹象。

Padalan Capital指出：“来自受监管场所的更明显的风险规避信号是，比特币和以太坊的CME与现货基差已反转至深度负值，表明机构对冲活动激烈或现金套利结构的显著解除。”

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