比特币在6月收盘价超过104,000美元，创下了最高的月度收盘价和有记录以来最强的第二季度表现。
尽管传统链上指标显示买方需求较弱，但美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在本月的表现依然强劲。
根据SoSoValue的数据，6月，美国现货比特币ETF经历了连续12天的资金流入，总额接近40亿美元，其中6月25日的流入约为5.5亿美元，反映出强劲且持续的机构需求。
尽管如此，观察者指出存在一种脱节，这种脱节源于机构购买比特币的方式与零售投资者的不同。专家告诉Decrypt，大多数机构购买是在不被注意的情况下进行的。
这些交易的结构旨在避免公开可见，通常发生在链外，或者最终存入不常移动的钱包中。
因此，传统区块链指标往往无法捕捉到机构流动的规模和性质，区块链工程师、Mysten Labs的DeepBook原始贡献者Aslan Tashtanov表示。
“链上数据指标未能全面反映机构投资者行为的原因有几个，”Tashtanov告诉Decrypt。
他表示，机构参与者“倾向于在中心化交易所和通过场外交易（OTC）进行购买”，这些方式旨在处理大量交易而不干扰市场。
结果是，市场动态使得机构资本可以在不触发通常链上信号的情况下影响价格。
信号显示了什么
尽管最近价格波动和过去几周的逐渐上升趋势，比特币的现货零售交易活动保持中性。
与此同时，已知场外交易地址中持有的比特币累计余额已降至历史低点，平均与矿工相关的余额自1月以来下降了18%，降至大约156,000 BTC，依据CryptoQuant的数据。
矿工因其持有量巨大而被视为与机构相当，代表着能够影响市场动向的一类群体。
场外交易余额的下降，特别是与矿工相关的余额，表明大宗比特币的转移方式和地点发生了变化。然而，这仅仅描绘了部分情况。
“规模庞大的机构购买不会出现在通常的链上指标中，”GAIB的首席执行官兼联合创始人Kony Kwong告诉Decrypt。“这种脱节使得需求看起来较弱，即使资本仍然通过机构工具流入，”例如美国ETF或欧洲ETP。
GAIB通过将GPU代币化为产生收益的数字资产，为AI计算经济构建金融基础设施，声称密切监测机构活动。
Kwong表示：“在一个减半后的环境中，新供应有限，即使是适度的机构需求也能推动市场。”
尽管如此，2024年4月的比特币减半将矿工奖励减半，作为比特币四年发行计划的一部分，并未立即导致显著的价格上涨。
一年后，比特币创下了有记录以来最弱的减半后表现，在4月初一度跌至75,000美元，特朗普的关税威胁市场稳定并扰乱了风险资产。
根据机构市场情报公司Kaiko Research的数据，80,000美元到90,000美元之间的低迷区间标志着与之前减半后随之而来的爆炸性反弹的断裂。
供应和流动性约束
但尽管供应受到限制，历史趋势表明市场反应往往是逐渐展开的，并且变化显著。对于机构而言，问题不仅仅在于时机。基础设施也是一个重要因素。
Tashtanov声称，基础设施的缺口促使其他网络介入，提到像Sui这样的区块链已经在比特币的去中心化金融领域扎根。
Tashtanov表示，Sui在“支持机构接入比特币DeFi策略方面发挥了积极作用”，并补充说比特币“现在占Sui总锁定价值的超过10%”。
“最大的原因实际上是一个实际问题，”Tashtanov说。“链上流动性根本不足以满足机构需求。”
在撰写本文时，比特币的交易价格约为106,200美元，日交易量接近257亿美元，数据来源于CoinGecko。
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