比特币的BTC 双顶前景 超过$100,000值得谨慎，但除非出现意外的黑天鹅事件，否则全面爆发的2022年式崩盘似乎不太可能，数字资产银行集团Sygnum的投资研究主管Katalin Tischhauser表示。

“加密市场受到情绪驱动，因为基本面估值具有挑战性；因此，双顶等技术分析信号值得谨慎。也就是说，全面崩盘需要像2022年的Terra崩溃或FTX爆炸这样的催化剂。除非出现类似的黑天鹅事件，否则基于当前的政治和监管支持以及持续流入的机构资本，我们可能会看到一个持续的牛市周期，”Tischhauser在接受CoinDesk采访时表示。

比特币已经在$110,000和$100,000之间主要交易了50天，表明在今年1月达到的高点附近上升趋势已出现疲态。这促使包括资深技术分析师Peter Brandt在内的几位观察者考虑BTC趋势可能会因双顶模式而转为看跌的可能性。

双顶由两个连续的峰值组成，价格大致相同——在BTC的情况下接近$110K——并通过这两个峰之间的低点绘制一条趋势线。在BTC的情况下，低点是4月初滑落至$75,000。分析师担心，潜在的双顶破裂，涉及从$110,000的下跌和跌破$75,000，可能导致崩盘至约$27,000。没错，你没看错。这样的崩盘将意味着从峰值下滑75%。

技术模式，如双顶，往往成为自我实现的预言——一旦交易者发现该模式，他们的集体行动会强化预期结果。因此，$100,000以上的双顶前景自然会引起一些谨慎和价格下跌。

然而，仅靠技术因素很少会导致75%的价格崩盘。例如，BTC从$70,000跌至$16,000的崩盘发生在2022年11月前的12个月中，正值美联储加息周期暴露出加密等资产类别的过度投机，为Terra区块链和FTX交易所的崩溃铺平了道路。这两起事件造成了巨大的财富毁灭。

流动性驱动的牛市

然而，最新的反弹主要是由机构流动性驱动，而不是像彭博社的Joe Weisenthal去年所指出的那样，认为DeFi优于传统金融或以太坊是新的世界计算机。

自2024年1月在纳斯达克上市以来，11只现货比特币交易所交易基金（ETFs）已注册超过480亿美元的净流入，根据Farside Investors跟踪的数据。同时，BTC作为企业财务资产的采用速度加快，进一步增强了牛市动能。截至撰写时，141家上市公司持有841,693 BTC，根据bitcointreasuries.net的数据。

Tischhauser表示，流动性驱动的最新牛市使其比之前的牛市更具韧性。

“机构在将比特币等新资产类别添加到模型投资组合之前，会进行严格的尽职调查和风险评估。但一旦他们这样做，最终的配置是为了长期。这种持续的机构配置趋势才刚刚开始，随之而来的需求将继续在一段时间内为价格提供支持，”Tischhauser告诉CoinDesk。

Tischhauser解释说，这些投资工具正在抽走流动性，扭曲供需动态，支持持续的上升趋势。

“这些投资工具正在从市场中抽走流动性，这意味着每当一个新的大额投资者以出价进入市场时，这将面临越来越少的供应，价格的看涨影响变得更加明显，”Tischhauser指出。

减半周期可能已经结束

看跌的双顶崩盘情景对许多观察者来说似乎是合理的，因为我们正处于减半后的年份，这在历史上标志着牛市的顶部，为长达一年的熊市铺平了道路。

减半是比特币区块链中的一个编程代码，每四年将BTC供应扩张的速度减少50%。上一次减半发生在2024年4月，将每个区块的BTC奖励从6.25 BTC减少到3.125 BTC。

然而，减半周期可能不会如预期那样展开，因为持续的机构采用对价格的影响大于矿工。此外，矿工出售的BTC（他们通过出售获得的币来资助运营成本）现在占平均每日交易量的微小百分比。

“市场领导地位的变化意味着四年一次的减半周期可能不会像以前那样严格执行。早期，大多数BTC持有者是矿工，每年发行的BTC占流通中的比特币供应的巨大比例。因此，矿工的卖压对市场价格影响重大。现在，挖掘的BTC仅占平均BTC每日交易量的0.05-0.1%，减半这一供应对市场的供需平衡没有影响。因此，减半周期可能已经结束，”Tischhauser说。

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