随着加密货币国库公司筹集数百万资金，一些投资者在资金转型后尽快兑现，导致这些公司的股价暴跌。

在过去两周内，SharpLink Gaming 和 Upexi 成为显著的例子，随着美国证券交易委员会（SEC）对其股票注册文件的有效性进行确认，这两家公司的股价暴跌超过60%。根据Yahoo Finance，这些公司在宣布计划囤积以太坊和索拉纳后，已经放弃了大部分收益。

这两家公司通过公开股权的私人投资（PIPE）筹集资金。该过程允许公司通过向机构或合格投资者私下出售股票快速筹集资本，但这些股票并不立即可交易。

Decrypt 联系了 Upexi 和 SharpLink 以获取评论。

相反，PIPE 投资者必须等到公司的股票注册文件生效后，才能考虑出售股票，而在 SharpLink 和 Upexi 的情况下，这些股票的价值相比于其 PIPE 发行价格大幅上涨。对于快速获利的投资者，如对冲基金，这可能是一个迅速获利的机会。

SharpLink 的 PIPE 投资者在短短两周内看到其持股价值飙升429%，这一举动最终导致了“短期获利了结”，Upexi 的首席战略官 Brian Rudick 在 X（前 Twitter）上表示。

Rudick 表示，加密货币国库公司股票注册文件的有效性是“一个巨大的长期积极因素”，因为如果公司想要成为下一个 Strategy（前身为MicroStrategy），就需要一个大而流动的流通股。他补充说，这也意味着如果 PIPE 包含所谓的停滞协议，公司可能很快会再次筹集资金。

这其中涉及一些博弈论：如果 PIPE 投资者怀疑其他参与者会锁定收益，他们可能会更有动力尝试首先出售他们的股票。

在加密货币国库公司的股票注册文件生效之前，其股票也可能类似于“迷因股票”，Taproot Wizards 的联合创始人 Udi Wertheimer 在 X 上表示。他说，当“流通股很少”时，波动性更大。

在某种程度上，这种动态反映了加密货币低流通供应如何膨胀其完全稀释价值，导致令人瞩目的估值在纸面上。股票注册文件的有效性可以与代币解锁进行比较。

当 SharpLink 的股价在本月早些时候暴跌70%时，以太坊联合创始人、Consensys CEO 及 SharpLink 董事会主席 Joseph Lubin 在 X 上表示，人们对该文件的解读“存在误解”。他补充说，这是“标准的”。（披露：Consensys 是编辑独立的 Decrypt 的22位投资者之一。）

加密货币国库公司通常寻求通过增加每股拥有的数字资产数量来最大化股东价值。尽管其股价部分反映了其加密货币持有的价值，但这种关系始终处于波动之中。

“投资者应注意，这些产品，如封闭式基金，可能会以溢价或折价交易于公司资产负债表上的加密资产价值，”Grayscale 的研究主管 Zach Pandl 告诉 Decrypt。“对于希望在传统经纪账户中获得加密货币敞口的投资者，现货[ETF]作为开放式基金结构，通常会紧密跟踪基础代币的价格。”

编辑：James Rubin

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