在6月16日，稳定币发行商Circle的股票飙升至165.60美元，创下新高，随后回落至当天收盘价略高于151美元。新的历史高点使CRCL自在纳斯达克上市以来的涨幅超过500%，使其成为2025年迄今为止最成功的上市之一。

Circle股票的兴趣，最初体现在其首次公开募股（IPO）的扩大，以及现在CRCL的上涨，被视为反映了投资者对稳定币业务日益增长的兴趣。Circle的上市成功也被认为是启动了一波寻求利用投资者对稳定币发行业务兴趣的公司的IPO潮。

然而，包括Bitmex联合创始人Arthur Hayes在内的一些观察人士警告称，Circle自上市以来的惊人表现可能难以持续。事实上，在他最新的博客文章中，Hayes警告称，下一波稳定币上市将是“Circle模仿者”，其各自发行人的股票在价格/资产使用比率上“比Circle更被高估”。Hayes断言，这些模仿者“永远无法超越”Circle，后者是仅次于Tether的第二大稳定币发行商，在收入生成方面。

Hayes的警告，来自于他的家族办公室对Circle竞争对手Ethena的投资，正值传统金融机构、巨型科技公司和社交媒体公司考虑推出自己稳定币的讨论加剧。正如报道所述，Airbnb、苹果、谷歌、Meta和X是一些对稳定币业务感兴趣的知名公司。实际上，Meta曾试图推出一种名为Libra的数字资产，但最终被当时的美国政府阻止。

自特朗普政府上任以来，已采取措施消除被认为抑制数字资产在美国增长的法律障碍和监管。此外，美国国会被一些人视为历史上最支持加密货币的国会，正在通过立法来合法化稳定币和数字资产行业。许多观察人士认为，这将促使更多受到Tether和Circle启发的公司竞相推出稳定币。

与此同时，Hayes表示，另一个稳定币发行商的股票被高估的机会与Circle相似的可能性非常小。然而，这并不会阻止他们试图欺骗投资公众，让他们拿出钱来，Hayes警告道。

“推广者将夸耀毫无意义的传统金融资质，以试图说服投资者，他们拥有与传统银行合作或利用其分销渠道颠覆全球美元支付的关系和能力，”Hayes解释道。

他补充说，未来的稳定币立法可能使Circle的模仿者“创造一些虚假的算法稳定币庞氏骗局”，如果它在“稳定币的支持物和是否可以向持有者支付收益方面给予更多自由”。尽管如此，Hayes警告不要做空这些模仿者的股票，因为这可能导致巨额损失。

“但不要做空。这些新股票会让做空者大吃一惊。宏观和微观是同步的，”Hayes警告道。

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