MSTR的财报在5月1日发布。上周四我早上的媒体行程（这里 和 这里) 要求预览。我们不谈股票，所以我计划放宽视野，关注主题。在准备过程中，我不得不压抑MSTR引发的翻白眼反应。

MSTR，当然是MicroStrategy的股票代码，或者现在称为Strategy。由迈克尔·塞勒（Michael Saylor）领导的Strategy开创了“比特币国库”模式，现在已经被Metaplanet和其他数十家公司复制。Strategy计划通过股权和固定收益工具筹集840亿美元，根据其最新公告。

以下是三个问题：

1. 收益？
MSTR的“收益”和“价格目标”是……好吧，它们并不完全意味着同一件事，尤其是在ASC 2023-08的影响被剔除后。它只是比特币的价格和融资，简单明了。华尔街的分析师和评论员应该明白这一点。

2. 战略？
你不能仅仅说“战略。”你必须说“战略；你知道，它曾经是Microstrategy。”就像王子、Puff Daddy、Kanye West和Twitter。注意：人们已经经常说“strategy”（小写“s”）。

3. 不要成为仇恨者？
MSTR支持1070亿美元的市值，持有530亿美元的比特币和激光眼的商誉。没有救生艇，没有降落伞，没有明显的B计划。如果它失败，比特币市场可能会受到指责。

那些翻白眼的人（以及一些谄媚的媒体报道)尽管如此，我们可以同意：

- 资本筹集确实很棒。这一势头在这家公司中非常强劲。

- MSTR今年上涨了36%，而比特币的涨幅不到5%。我又算什么呢？

- MSTR巧妙地将股票价格波动作为一种特征，而不是缺陷，来实现1）发行令人垂涎的可转换债券，2）吸引上市期权交易量，以及3）企业“收益”策略。（请停止将卖出期权称为“收益策略”。我又说了“策略”。 小写“s”。）

- 优先股（STRK 和 STRF)得到了喜欢优先股的某些人的认可。我的一些优先股朋友对此非常着迷。

MSTR创造了一场运动

Strategy（大写“S”）不仅创造了一场运动，还创造了一个类别。杠杆MSTR ETF（包括这个新产品，它支付“收入”）为那些认为MSTR的70波动性太乏味的市场提供了服务。Grayscale宣布了一只ETF，它追踪持有至少100个比特币的30家公司。

最后但同样重要的是，Cantor Equity Partners，一家SPAC，正在合并形成Twenty One Capital，该公司将持有30亿美元的比特币。在一群评论员的房间里提到这个趋势，他们会齐声喊出“Gamestop！”这很有趣。

这一切都很好。将比特币添加到非加密公司的国库中*是一个有趣的趋势。（这不包括像CoinDesk的母公司Bullish这样的加密原生公司。）

但目前只有比特币。

美国（比特币）例外主义

尽管美国对数字资产的监管束缚有所放松，最近也出现了一波ETF申请，但比特币仍主导着讨论（它仍占总加密货币市场的约三分之二）。

再说一次，如果我们谈论的是作为企业国库的价值储存资产，其他资金分配给现金和国债，那也没问题。然而，越来越多的比特币投资方式——杠杆、收益、选择权、保护——正在取代对其他区块链资产希望提供的教育，以及为什么花更多时间思考这一资产类别是重要的。

直到最近，由于经纪账户或期货账户的实施不可用，这对许多投资者和顾问来说是徒劳的。（当然，ETH是可以的，但你需要的不仅仅是ETH来思考“数字资产类别”。我们认为，对ETH投资工具缺乏热情在一定程度上是由于这个原因。）

如果2024年是比特币的“出道”年，我们希望2025年能给投资者和交易者提供更深入和更广泛的思考机会，并相应地实施。如果没有，美国的加密投资叙事将开始听起来像“比特币极端主义者”，这感觉就像是在放弃桌上的钱。

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