在2017年加密货币早期繁荣时期，首次代币发行（ICOs）占据了头条新闻，为初创公司筹集了数十亿美元，并推动了区块链的增长。但在2018年加密货币崩盘后，监管审查和高调失败使这一融资模式失去了光彩。现在，一波对ICOs的新兴趣正在出现，一些行业专家认为是时候让它们卷土重来了。那么，是什么推动了这种重新的兴趣呢？

“ICOs的话题现在回来了，因为聪明的创始人，尤其是在美国，在唐纳德·特朗普成为总统后，将不再害怕证券交易委员会（SEC）的执法，而现任SEC主席加里·根斯勒将在2025年1月辞职，”加密风险投资公司Zee Prime Capital的匿名合伙人和Sigil Fund的首席投资官Fiskantes告诉我。

Hypersphere Ventures的创始人Jack Platts也赞同Fiskantes的观点，告诉我特朗普政府是“支持创新的”，与之前的政府形成对比，后者旨在限制加密货币并限制美国项目的融资。

其次，投资公司Dialectic的联合创始人和合伙人、智能合约开发者Dean Eigenmann表示，散户投资者“普遍感到沮丧”，因为他们支付的价格高于风险投资者，同时意识到许多估值“完全没有依据”。Eigenmann告诉我：“我认为在主网启动之前的1亿美元融资轮已经成为过去，通常是不可持续的。”

Breed VC的创始人兼普通合伙人、前Circle数字资产负责人Jed Breed也同意Eigenmann的看法，表示ICOs曾经让散户投资者受益于早期项目的增长。然而，随着项目转向从风险投资者那里筹集资金，他们现在通常以十亿美元的估值上市其代币，导致散户投资者的上行空间有限。“现在没有人能真正获得100倍的回报，这真是可惜，”Breed告诉我。

与此同时，Nomad Capital的管理合伙人、前币安高管Erick Zhang指出了代币空投的问题，这也促成了对ICOs的新兴趣。Zhang表示，空投导致用户留存率低和代币生成事件（TGE）后出现大量抛售压力，使其变得“无效”。

新推出的“基于绩效”的ICO平台Legion的联合创始人Matt O'Connor表示，即使大部分代币分配给社区，社区也要等到很久之后才能收到这些代币——在内部人士已经获得其份额之后。这造成了“不公平的条款，”O'Connor说，这引发了关于如何确保社区能够以更有意义的方式参与的问题。

随着ICOs重新受到关注，Zhang告诉我他正在准备推出自己的平台，加入O'Connor的Legion等努力。

虽然从天使和风险投资者那里筹集资金带来了价值，O'Connor强调社区参与对项目的成功至关重要。他表示，ICOs允许“规模化的产品传播”和只有热情社区才能提供的产品反馈。然而，O'Connor承认大规模社区参与的挑战，例如代币抛售和低质量参与。为了解决这个问题，O'Connor表示Legion使用基于声誉的评分来确保ICO项目建立一个优质社区，同时实现广泛的代币分配。

Legion的另一位联合创始人Fabrizio Giabardo表示，通过ICO销售吸引50到250名对齐的投资者可以推动口碑营销并帮助项目扩展。

Zhang也强调了社区参与的价值，而Fiskantes建议，专注于社区建设和广泛代币分配的项目应考虑像ICOs这样的公开销售。Platts将ICOs描述为“最公平的分配机制”。

尽管ICOs提供了显著的优势，但根据当时ICOs咨询公司Satis Group的一项研究，2017年近80%的ICOs都是骗局。尽管如此，一些专家仍然支持ICOs的复兴——但这一次需要适当的检查和平衡。

O'Connor表示，像Legion和Echo（由知名加密交易员Jordan Fish创立的天使投资平台，也被称为Cobie）这样的平台有助于确保只有优质项目被考虑进行代币销售，从而作为防止欺诈的保障。他还指出，Legion正朝着成为欧盟加密资产市场（MiCA）法律下的完全合规实体的方向发展，该平台的声誉评分和其他定制功能可以进一步帮助降低ICOs对项目和投资者的风险。

本周早些时候，Legion举行了其首个Pulse ICO销售，这是一个专注于收集健康数据的DePIN项目。Pulse的创始人River Tamoor Baig，也被称为Nyx，告诉我，该项目旨在通过Legion筹集10万美元，但最终获得了60万美元的认购，目前正在审查选择对象。Nyx表示，Pulse还通过Echo进行了销售，并补充说，这些销售主要是为了吸引优质社区的加入。

O'Connor表示，Legion计划下周举行另一个ICO销售，接下来在今年剩余时间内每周大约会有一次销售，明年预计会有更频繁的销售。根据Cobie在X上发布的11月27日的帖子，Cobie的Echo自4月以来的测试版推出以来，已经帮助项目筹集了约3000万美元。

值得注意的是，Legion不对非认证或散户美国投资者开放，也不对某些其他受限地区的投资者开放。但O'Connor表示，Legion希望“在监管允许的地方无处不在”。

O'Connor表示，一旦ICOs重新启动，它们可能会将焦点从迷因币热潮中转移开。他说，迷因币通常在被认为不受风险投资者或内部人士控制的情况下蓬勃发展，并补充说，ICOs有潜力鼓励项目优先考虑真正的社区参与，而不是投机性炒作。

尽管ICOs有其优势，但风险投资者的角色，特别是顶级投资者的作用不可低估。O'Connor承认，风险投资者带来了自己的一套技能，并以各种方式帮助项目扩展（Legion最近也筹集了一轮风险投资）。Breed也表示，“仅靠ICO融资而没有风险投资支持，作为一家公司成功的难度无疑要大得多。”Breed说：“我认为通过ICOs和风险投资者的结合是最佳结果。”

Platts同意这一观点，表示更多资本流入加密货币对每个人都有好处，恢复ICOs并不意味着风险投资者会受到伤害。“Polychain Capital通过ICOs以与散户相同的条款为Tezos、Filecoin、Polkadot、Dfinity和Cosmos提供资金，表现得相当不错，”他说。

随着加密世界关注潜在的ICO复兴，甚至行业巨头也开始注意到这一点。本月早些时候，a16z crypto，最大的加密风险投资公司之一，表示，随着特朗普重返权力，加密项目现在可以“感到有能力探索区块链所能实现的所有突破性产品和服务，包括代币。”

“对于许多因担心监管过度而推迟使用代币来分配项目控制权和建立社区的人来说，您现在应该对项目使用代币作为合法和合规工具有更大的信心，”a16z crypto表示。

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