很快将会有一个受监管的美国比特币ETF期权市场。但这意味着什么，这将如何影响比特币的价格？

上周五，美国证券交易委员会（SEC）批准纳斯达克上市交易iShares比特币信托基金的期权——这是贝莱德旗下的价值220亿美元的比特币ETF，其股票跟踪比特币的价格。据分析师称，引入期权将使比特币成为更具功能性的投资资产。

期权是衍生工具，让投资者可以在未来的某个日期以预定价格获得“选择权”来买入或卖出比特币。购买和出售的期权分别称为“认购”和“认沽”。

“如果投资者认为比特币将出现价格回调，他们现在可以购买认沽期权，” CryptoQuant的研究主管朱利奥·莫雷诺告诉Decrypt。“通常情况下，这可以用较低的资金成本在比特币永续期货市场开立和维持空头仓位。”

莫雷诺表示，期权将允许投资者使用所谓的备兑认购策略来获得收益，这涉及出售认购期权同时持有现货比特币。Roundhill比特币备兑认购策略ETF通过比特币期货ETF已经几个月使用了这种策略，向投资者提供30%的年化收益率。

尽管在线上对批准的兴奋情绪很明显，但围绕比特币期权可能有多么看涨存在争议。

“我们即将见证金融史上最非凡的波动率的波动，” Bitwise的Alpha Strategies主管杰夫·帕克在上周五的Twitter帖子中写道。“毫不夸张地说，这标志着加密市场可能出现的最重大进展。”

帕克认为，受监管的期权将允许比特币的名义敞口在首次在一个市场中呈指数增长，其中美国国家银行监督管理局保护结算成员免受交易对手风险。他表示，现有的加密期权交易场所如Derebit未能实现广泛采用。

更重要的是，帕克声称比特币的特性与期权结合可以提供巨大的上行波动性潜力。

首先是比特币的“波动率微笑”，描述了衍生品交易者愿意支付高额保费，以获取暴涨或暴跌价格波动的敞口和保护。这使比特币期权具有“负的范娜”，意味着资产的波动性随着其现货价格的上涨而上升，使比特币的上行“爆炸性地递归”。

其次是比特币的固定供应。随着新的杠杆进入系统，新的比特币无法被铸造以适应，这一现象在历史上限制了像GME或AMC这样的爆炸性迷因股票的上涨。

尽管其他大宗商品如石油和天然气存在市场，但分析师表示它们更多地与期货市场交易，因为它们有到期日。它们也受到OPEC和其他组织的供应操纵。

“比特币ETF期权是金融世界首次看到的对真正受供应限制的永续大宗商品进行受监管杠杆交易，”他总结道。“情况可能会变得疯狂。在这种情况下，受监管市场可能会关闭。”

然而，并非所有分析师都如此轰动。Coinshares的研究主管詹姆斯·巴特菲尔预测，期权将“逐渐减弱”比特币的波动性，因为它们使投资者能够进行更多的定向交易。

“它们将允许更多的零售参与和杠杆，因此可能会显著提高流动性，”他说。“尽管期权不会提供与实物支持的ETF本身相同的破产远程功能。”

周一，被称为比特币牛市“英国HODL”的明斯·宾迪在Twitter上做出了类似的预测，声称期权将要求做市商中和其用户头寸的增量，以保护自己免受损失风险。尽管理论上这应该削弱整体波动性，但他声称实际上只有下行波动性会减少。

“当涉及上行时，由于资产的终极性和稀缺性…你会看到一场风暴正在酝酿，”宾迪说道。“如果你认为GameStop有惊人的上涨，那么当IBIT出现伽玛挤压时会发生什么？”

根据CryptoQuant的Moreno，期权理论上可能会向市场引入更多的“虚拟比特币”，从而有效增加比特币的供应并抑制资产价格。尽管如此，他预测期权将是“净多头”，因为它们为比特币带来了更多的流动性。

“波动性增加还是减少取决于市场上投机和套期保值之间的平衡，”他说。“在许多情况下，引入期权可能会导致由于交易活动增加而暂时波动性上升，随后市场参与者使用期权来管理风险而稳定下来。”

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