稳定币是加密经济的支柱。2022 年涉及以美元支持的稳定币的交易额达到了近 6.87 万亿美元，超过了 Mastercard 和 PayPal 的交易量。尽管加密寒冬，稳定币活动仍然保持弹性，大约占区块链网络上所有价值交易的 40%。换句话说，稳定币已经成为一个具有产品市场契合度的创新。

Jason Somensatto 是 Chainalysis 的北美政策负责人。这是来自 CoinDesk 及其他地方的最关键加密货币新闻的每日摘要《The Node》的节选。您可以在这里订阅获取完整的新闻简报。_

尽管如此，美国在稳定币政策和竞争力方面的领导地位仍然岌岌可危。正如我们最近发布的《2023 全球加密货币采用指数》所反映的，大约 60% 的稳定币活动涉及非美国注册发行者发行的稳定币，而前 50 家交易所中大多数稳定币活动都是通过非美国许可服务进行的。一年前，趋势是美国受监管公司更多地参与其中。

美国政策制定者不应袖手旁观，看着支付创新的这一趋势继续发展。相反，美国应该优先通过立法和实施法规，以确保美国能够适当监督美元稳定币活动并从其增长中受益。

美国对稳定币监管不作为的后果是重大的。

首先，精心制定的法规可以为美国提供监督采用和使用以美元挂钩的金融产品的机制，并确保其在监管和监督这一增长市场的稳定币发行者方面发挥中心作用。相反，美国可能会失去强制执行反洗钱和打击恐怖融资等重要法规的能力，这将对国家和全球安全产生后果，因为威胁行为者继续试图利用加密网络中的弱点。只有在美国继续与在加密经济中运营的合规行为者有着有意义的接触点时，才有可能阻止朝鲜继续利用加密作为其核计划资金的手段。

第二，美国面临失去成为日益重要的、在扩大美元在全球经济中的重要作用方面可能具有战略重要性的新兴企业的所在地的风险。未能以扭转当前趋势并通过美国稳定币服务提供商激励活动的方式行事，将使其他国家不仅从这一增长部门中受益，而且还会将其转向替代货币。美国从保持美元在全球经济中不可或缺的角色中获得了许多优势，包括降低消费者成本、降低政府借贷成本以及在制定货币政策方面的增加独立性。

最后，健全的稳定币监管不仅反映了良好的政策制定，而且还通过分散我们银行和支付系统固有风险的多样化，为整个经济降低风险。另一种选择是继续走一条道路，其中银行系统的单一风险可能对多个机构产生系统性后果。

稳定币代表了一种独特的以美元转移价值的形式，这要求决策者进行独特的考虑。由于稳定币在公共区块链网络上运作，它们比通过银行和金融科技公司进行的传统支付方式更具可访问性、可编程性和透明性。

监管机构、政策制定者和评论员经常过于关注潜在的稳定币监管，并评估相对于促成这些传统支付形式的机构所呈现的风险。我认为，稳定币并不会带来更多或更少的风险，而是不同的风险。在某种意义上，稳定币的充分支持性质可以帮助减轻系统性风险，并使监管者对其持有的监管变得比传统银行简单得多。另一方面，稳定币基于其基础技术和在新形式的支付活动中的使用而带来独特的运营风险，这可能之前未被监管者考虑过。

鉴于风险范式的这些转变、对更好的国内和跨境支付基础设施日益增长的全球需求以及稳定币采用的持续增长，美国不应过于紧密地将自己与传统银行监管模式联系在一起，而应倾向于新形式的审慎监管，以应对支付基础设施的这一阶跃式变化。为此，已经有有趣的研究探讨了如何作为一个开始。

有几项议案正在国会流转，提出了一个相当新颖的监管框架，用于监督美国的稳定币活动。其中最引人注目的是《稳定币透明法案》，该法案提出了一个新颖的框架，允许银行和非银行在某些情况下在联邦储备系统或州监管机构的监督下发行支付稳定币。

我认为这项法案以及上届国会中的类似努力适当地解决了稳定币所面临的许多独特风险。例如，草案法规将为储备资产的标准设定规定，允许联邦储备系统制定规则并审查发行者的运营风险，并要求定期向客户披露信息。

除了定制监管框架的可能性之外，决策者还应该意识到区块链技术固有的透明性赋予全球监管机构（包括美国的监管机构）有效调查和打击非法活动的能力。这种透明性还可以增强制裁的执行，使加密生态系统中的参与者能够筛查并检测涉及受制裁实体的活动。

关于稳定币的监管仍然存在重要的辩论，比如州监管机构在注册和监督稳定币发行者方面的适当角色。这些争论是可以解决的，应该尽快解决，符合全球竞争和必要监管的利益。

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